(FOLHAPRESS) – A oferta bilion\u00e1ria de a\u00e7\u00f5es conclu\u00edda no in\u00edcio de setembro pela empresa de resseguros IRB jogou luz sobre uma opera\u00e7\u00e3o conhecida no jarg\u00e3o de mercado como “venda a descoberto”.<\/p>\n
Nesse tipo de opera\u00e7\u00e3o, em vez de comprar uma a\u00e7\u00e3o na expectativa de que ela venha a subir de pre\u00e7o, o investidor faz uma aposta contr\u00e1ria, esperando que a a\u00e7\u00e3o se desvalorize nos preg\u00f5es futuros.<\/p>\n
Para fazer isso, o investidor que aposta na queda de determinada a\u00e7\u00e3o, conhecido como tomador, aluga-a de outro investidor que tenha o papel em carteira, o doador, em troca de uma taxa de remunera\u00e7\u00e3o vari\u00e1vel.<\/p>\n
Ele ent\u00e3o vende a a\u00e7\u00e3o, baseado na previs\u00e3o de que ela ir\u00e1 cair de pre\u00e7o, para recompr\u00e1-la mais tarde por um valor menor e devolver ao doador, obtendo o ganho dessa diferen\u00e7a entre o valor pelo qual vendeu e posteriormente recomprou a a\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O servi\u00e7o \u00e9 oferecido pelas corretoras de valores, pelas quais o investidor informa quais os ativos que deseja emprestar ou alugar.<\/p>\n
O principal custo relacionado \u00e9 referente \u00e0 taxa de aluguel paga ao doador para que se possa fazer a venda de determinado ativo, que varia conforme a demanda.<\/p>\n
No caso das a\u00e7\u00f5es do IRB, com a procura crescente dos investidores pelo aluguel dos pap\u00e9is nas \u00faltimas semanas, a taxa m\u00e9dia de remunera\u00e7\u00e3o alcan\u00e7ava 260% em 2 de setembro, segundo dados da plataforma TradeMap.<\/p>\n
Apenas como base de compara\u00e7\u00e3o, a segunda maior taxa na data, referente aos pap\u00e9is da TC (antiga Traders Club), era de 50,3%.<\/p>\n
“Ap\u00f3s o an\u00fancio da oferta de a\u00e7\u00f5es, muitos investidores quiseram tomar as a\u00e7\u00f5es do IRB emprestadas para vender. Quando isso acontece, as taxas de aluguel do papel sobem muito e muito r\u00e1pido”, diz Yves Salom\u00e3o, operador de aluguel e op\u00e7\u00f5es da Genial.<\/p>\n
Gerente de Produtos da B3, Gabriela Shibata diz que a estrutura de mercado para esse tipo de estrat\u00e9gia no Brasil \u00e9 mais robusta do que a de outros pa\u00edses, o que protege o processo de forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de a\u00e7\u00f5es e garante a solidez do mercado.<\/p>\n
“No caso do empr\u00e9stimo de ativos, por padr\u00e3o, os limites estabelecidos por investidor e por mercado n\u00e3o podem ser superiores a 5% e 25%, respectivamente, do free float da a\u00e7\u00e3o (total de ativos em circula\u00e7\u00e3o)”, afirma a especialista.<\/p>\n
No entanto, com a oferta anunciada em agosto pelo IRB, e a aposta majorit\u00e1ria do mercado de que ela n\u00e3o ser\u00e1 suficiente para colocar a empresa de volta aos trilhos, a B3 chegou a aumentar de 25% para 30% o limite percentual de a\u00e7\u00f5es da resseguradora que podem ser alugadas em rela\u00e7\u00e3o ao total em circula\u00e7\u00e3o no mercado.<\/p>\n
De toda forma, por ser um papel de baixa liquidez na compara\u00e7\u00e3o com as maiores a\u00e7\u00f5es da Bolsa \u2013das grandes exportadoras de commodities e das institui\u00e7\u00f5es financeiras\u2013, as do IRB n\u00e3o chegavam a figurar entre as de maior volume financeiro em a\u00e7\u00f5es alugadas.<\/p>\n
Os pap\u00e9is da resseguradora somavam um volume financeiro alugado de R$ 725 milh\u00f5es em 2 de setembro, enquanto Petrobras e Vale, de liquidez bem maior, perfaziam cerca de R$ 6,3 bilh\u00f5es cada uma, com taxas de remunera\u00e7\u00e3o de 0,03% e 0,17%, respectivamente.<\/p>\n
ALUGUEL E GARANTIA FINANCEIRA<\/p>\n
Chefe de an\u00e1lise de a\u00e7\u00f5es da \u00d3rama, Phil Soares diz que, para ser concretizada, a opera\u00e7\u00e3o de empr\u00e9stimo de a\u00e7\u00f5es depende de haver doadores suficientes dispostos a alugar seus pap\u00e9is em troca da taxa de remunera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Nesse tipo de opera\u00e7\u00e3o, acrescenta, existe o risco de o doador solicitar a devolu\u00e7\u00e3o da a\u00e7\u00e3o antes da data previamente acordada, o que pode resultar na venda for\u00e7ada pelo tomador sem que o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o tenha atingido o valor previsto para lucrar com o neg\u00f3cio.<\/p>\n
“Esse \u00e9 um fator relevante que tem de estar na mente dos investidores antes de fazer a opera\u00e7\u00e3o”, diz Soares.<\/p>\n
Salom\u00e3o, da Genial, diz ainda que, para efetuar a opera\u00e7\u00e3o, o investidor tamb\u00e9m precisa ter um volume financeiro na conta da corretora que funciona como uma esp\u00e9cie de garantia (margem), para assegurar que ele ter\u00e1 condi\u00e7\u00f5es de arcar com eventuais preju\u00edzos.<\/p>\n
A margem varia de a\u00e7\u00e3o para a\u00e7\u00e3o e tende a ser maior quanto mais vol\u00e1til \u00e9 o hist\u00f3rico do ativo escolhido.<\/p>\n
Segundo o operador da Genial, com a entrada maci\u00e7a de investidores pessoa f\u00edsica na Bolsa nos \u00faltimos anos de juros baixos, aumentou tamb\u00e9m a presen\u00e7a desse p\u00fablico nas opera\u00e7\u00f5es vendidas na Bolsa \u2013dados levantados pela Genial indicam que, no acumulado do ano, at\u00e9 o in\u00edcio de setembro, o investidor pessoa f\u00edsica foi o respons\u00e1vel por cerca de 14% das opera\u00e7\u00f5es de empr\u00e9stimos de a\u00e7\u00f5es no mercado, que movimentou um volume total de R$ 400 bilh\u00f5es no per\u00edodo, entre tomadores e doadores.<\/p>\n
As a\u00e7\u00f5es do IRB, que, ap\u00f3s o IPO, em julho de 2017, estiveram por algum tempo entre as prediletas dos investidores, entraram em uma espiral negativa em meados de 2019, ap\u00f3s a empresa ser acusada pela gestora Squadra de maquiar os n\u00fameros nos balan\u00e7os trimestrais, de modo a apresentar uma fotografia melhor do que era, de fato, sua real situa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Em carta publicada em 13 de agosto, a gestora afirma que, ao final do primeiro semestre do ano, ainda mantinha uma posi\u00e7\u00e3o vendida em IRB, mas em menor propor\u00e7\u00e3o em compara\u00e7\u00e3o com os per\u00edodos anteriores, diante da desvaloriza\u00e7\u00e3o j\u00e1 sofrida pelas a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
“Seguiremos com o mesmo foco em oportunidades short [vendidas], por\u00e9m n\u00e3o ser\u00e1 trivial nos depararmos com outra hist\u00f3ria como essa”, reconhece a gestora no documento.<\/p>\n