(FOLHAPRESS) – Apesar da queda de 6% do \u00edndice Ibovespa no primeiro semestre, fundos de investimento dedicados \u00e0s a\u00e7\u00f5es conhecidos no jarg\u00e3o de mercado como “long and short” conseguiram ter um desempenho bem melhor do que a m\u00e9dia de mercado.<\/p>\n
Fundos da categoria de gestoras de recursos como Ibiuna Investimentos, XP Asset e Apex Capital acumularam rentabilidade positiva entre 6% e 10% na primeira metade do ano, com estrat\u00e9gias em a\u00e7\u00f5es que independem do desempenho da Bolsa de Valores como um todo.<\/p>\n
Os fundos “long and short” t\u00eam a estrat\u00e9gia de incluir ao mesmo tempo dois tipos de a\u00e7\u00e3o: as que os gestores entendem que est\u00e3o sendo negociadas a pre\u00e7os muito baixos, e t\u00eam potencial de valoriza\u00e7\u00e3o ap\u00f3s serem compradas pelo fundo, que s\u00e3o chamadas de posi\u00e7\u00f5es compradas ou long. J\u00e1 as short s\u00e3o as que est\u00e3o com um pre\u00e7o alto e tendem a se desvalorizar, e por isso devem ser vendidas.<\/p>\n
Com essa combina\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es nas carteiras dos fundos, os gestores ganham dinheiro a partir da diferen\u00e7a de desempenho obtido entre as a\u00e7\u00f5es que eles esperam que subam de pre\u00e7o, em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 queda daquelas que devem perder valor, independentemente de qual ser\u00e1 a dire\u00e7\u00e3o da Bolsa de forma geral.<\/p>\n
Em um exemplo ilustrativo, se uma determinada a\u00e7\u00e3o em que o gestor estiver comprado subir 5%, e uma segunda a\u00e7\u00e3o em que estiver vendido cair 5%, o retorno obtido com a opera\u00e7\u00e3o ser\u00e1 de 10%, mesmo que a Bolsa afunde ou salte no mesmo intervalo.<\/p>\n
Mesmo que as duas a\u00e7\u00f5es selecionadas subam ou caiam, o gestor ainda assim obter\u00e1 um resultado positivo, caso o papel na ponta comprada tenha uma valoriza\u00e7\u00e3o superior, ou uma queda menor, em rela\u00e7\u00e3o a que est\u00e1 na ponta vendida.<\/p>\n
E, al\u00e9m dos pares de a\u00e7\u00f5es, \u00e9 comum tamb\u00e9m que os gestores atuem no segmento com modelos que utilizam \u00edndices amplos, como o Ibovespa e o S&P 500, e com grupos comprados e vendidos, mas que n\u00e3o tenham din\u00e2micas setoriais relacionadas entre si.<\/p>\n
COMPRADO EM PETROBRAS, VENDIDO EM PETR\u00d3LEO<\/p>\n
A despeito da queda do Ibovespa na primeira metade do ano, um dos fundos da categoria “long and short” de melhor rentabilidade de janeiro a junho, o Ibiuna Long Short registrou ganho acumulado de 10,24% no per\u00edodo.<\/p>\n
Segundo Andr\u00e9 Lion, s\u00f3cio, diretor de investimentos e gestor da estrat\u00e9gia de a\u00e7\u00f5es da Ibiuna, uma posi\u00e7\u00e3o que trouxe resultados positivos para a carteira do fundo no primeiro semestre foi comprada em a\u00e7\u00f5es da Petrobras, apostando na alta dos pap\u00e9is, e, ao mesmo tempo, vendida em contratos referenciados nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo no mercado internacional e no \u00edndice Ibovespa.<\/p>\n
Ele diz que considera a Petrobras a petroleira com as a\u00e7\u00f5es mais baratas entre todos os pares globais, e mant\u00e9m os pap\u00e9is na carteira comprada para o segundo semestre, mesmo com o aumento do risco eleitoral ante a proximidade da disputa pelo Planalto.<\/p>\n
“Apesar de ser uma estatal, gostamos bastante da empresa, que tem gerado muito caixa e est\u00e1 pagando dividendos extraordin\u00e1rios.”<\/p>\n
De toda forma, caso o papel venha a cair por conta dos ru\u00eddos pol\u00edticos, ou por uma forte corre\u00e7\u00e3o no pre\u00e7o do petr\u00f3leo, as posi\u00e7\u00f5es vendidas (que ganham com a queda dos pre\u00e7os dos ativos) no \u00edndice Ibovespa e no pre\u00e7o do petr\u00f3leo tendem a contrabalan\u00e7ar esse movimento.<\/p>\n
“A inten\u00e7\u00e3o do fundo \u00e9 ser neutro em rela\u00e7\u00e3o ao mercado. Ou seja, se a Bolsa subir ou cair, teoricamente, ele n\u00e3o \u00e9 influenciado por essa din\u00e2mica”, diz Lion, acrescentando que o fundo da gestora tem como proposta sempre investir em pares ou trincas de a\u00e7\u00f5es, em que uma determinada posi\u00e7\u00e3o atua dentro do portf\u00f3lio como uma esp\u00e9cie de contrapeso para a outra aposta.<\/p>\n
O gestor da Ibiuna cita ainda o setor financeiro, de aluguel de carros, de sa\u00fade e de tecnologia entre os que agregaram valor para a carteira do fundo no primeiro semestre.<\/p>\n
Ele ressalta, contudo, que prefere n\u00e3o identificar com maior precis\u00e3o os que estavam na ponta comprada ou vendida, e tampouco entrar em nomes espec\u00edficos, especialmente no grupo das a\u00e7\u00f5es que espera que tenham uma performance negativa.<\/p>\n
Lion diz que \u00e9 bastante comum que empresas que ficam sabendo que est\u00e3o no grupo “short” de determinado fundo passem a adotar uma postura avessa em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 gestora, evitando responder aos contatos e qualquer tentativa de aproxima\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
APOSTA EM GANHOS DE EFICI\u00caNCIA COM PRIVATIZA\u00c7\u00c3O DA ELETROBRAS<\/p>\n
J\u00e1 o fundo XP Long Short, da XP Asset Management, marcou rentabilidade positiva de 8,3% de janeiro a junho.<\/p>\n
Segundo Marcos Peixoto, gestor da XP Asset, os pap\u00e9is da Eletrobras est\u00e3o entre as posi\u00e7\u00f5es que mais contribu\u00edram para o retorno do fundo no primeiro semestre. As a\u00e7\u00f5es da empresa subiram embaladas pela expectativa dos investidores quanto aos ganhos de efici\u00eancia trazidos pelo processo de privatiza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
“Eletrobras \u00e9 uma posi\u00e7\u00e3o que j\u00e1 carregamos h\u00e1 mais de dois anos e, mesmo j\u00e1 tendo gerado um bom resultado, ainda gostamos e a empresa continua sendo a maior exposi\u00e7\u00e3o dentro da carteira.”<\/p>\n
Tamb\u00e9m comp\u00f5em o portf\u00f3lio comprado do fundo da gestora da XP nomes como do frigor\u00edfico Minerva, “menos dependente da din\u00e2mica dom\u00e9stica”, do BB, “banco que deve entregar o melhor resultado de 2022 no setor”, e da BB Seguridade, que ap\u00f3s atravessar um per\u00edodo mais dif\u00edcil com o aumento da sinistralidade por conta da pandemia, deve ver os resultados melhorarem daqui para frente, assinala Peixoto.<\/p>\n
Na ponta vendida, em vez de atuar com pares para as respectivas posi\u00e7\u00f5es compradas, a gestora da XP adota como estrat\u00e9gia manter uma aposta na queda do Ibovespa, em um modelo dentro do segmento dos “long and short” conhecido como carteira comprada contra o \u00edndice.<\/p>\n
“Dessa forma, apostamos que a nossa sele\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es ter\u00e1 um desempenho melhor que o \u00edndice”, diz Peixoto, acrescentando que o modelo escolhido busca trazer uma sinergia maior para as an\u00e1lises da equipe de gest\u00e3o -as apostas na ponta comprada do “long and short” da XP Asset, embora com pesos diferentes, s\u00e3o as mesmas que comp\u00f5em as carteiras dos fundos de a\u00e7\u00f5es mais tradicionais da casa, do tipo “long only”, em que h\u00e1 somente posi\u00e7\u00f5es que os gestores esperam que venham a se valorizar no futuro.<\/p>\n
APOSTA NA QUEDA DA BOLSA AMERICANA<\/p>\n
No caso do fundo “long and short” Apex Equity Hedge, da gestora Apex Capital, que subiu 6,21% no primeiro semestre, o s\u00f3cio fundador e respons\u00e1vel pela gest\u00e3o dos fundos de investimento, F\u00e1bio Spinola, afirma que uma das apostas que trouxe ganhos relevantes para a carteira foi vendida no S&P 500, da Bolsa Americana. Pressionado pelo processo de alta de juros pelo Federal Reserve (Fed, banco central dos Estados Unidos), o \u00edndice acion\u00e1rio desabou cerca de 20% no primeiro semestre, a maior queda para o per\u00edodo desde 1970.<\/p>\n
Segundo Spinola, pap\u00e9is de empresas dos setores de tecnologia financeira e e-commerce da Bolsa local tamb\u00e9m compuseram o grupo vendido na carteira do fundo, em um cen\u00e1rio de aumento dos juros em escala global que comprometeu a rentabilidade das opera\u00e7\u00f5es dessas companhias.<\/p>\n
J\u00e1 a ponta comprada foi formada por pap\u00e9is dos setores de commodities (petr\u00f3leo e siderurgia e minera\u00e7\u00e3o), alimentos, sa\u00fade e grandes bancos, em um modelo de fundo “long and short” no qual a gestora trabalha com dois grandes grupos, comprado e vendido, mas que n\u00e3o necessariamente guardam qualquer rela\u00e7\u00e3o entre si em termos de din\u00e2mica setorial, a n\u00e3o ser a expectativa de que um deles ter\u00e1 um desempenho melhor do que o outro.<\/p>\n
“Estamos sempre buscando empresas que v\u00e3o ter um crescimento maior dos lucros, para a ponta comprada, contra empresas que v\u00e3o ter um crescimento menor, ou um decr\u00e9scimo, na ponta vendida”, afirma o gestor da Apex.<\/p>\n
Ele acrescenta que, ap\u00f3s o desempenho positivo apresentado pela carteira e o ajuste ocorrido nos mercados, optou por reduzir as posi\u00e7\u00f5es no final de maio, embolsando os ganhos obtidos, com a perspectiva de montar novas posi\u00e7\u00f5es quando tiver uma clareza maior do cen\u00e1rio \u00e0 frente.<\/p>\n
Para Spinola, \u00e9 preciso uma dose maior de cautela neste momento, dada a deteriora\u00e7\u00e3o do quadro fiscal no Brasil, e a continuidade do aumento dos juros nos mercados desenvolvidos, com poss\u00edveis revis\u00f5es negativas para os resultados das empresas com a\u00e7\u00f5es negociadas nas Bolsas globais.<\/p>\n