(FOLHAPRESS) – Nos \u00faltimos dias, as aten\u00e7\u00f5es dos investidores estiveram voltadas para o processo de privatiza\u00e7\u00e3o da Eletrobras, com an\u00e1lises que apontam para um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o de at\u00e9 85% para os pap\u00e9is da empresa na Bolsa, resultado dos ganhos de efici\u00eancia ao deixar de estar sob o controle do Estado.<\/p>\n
N\u00e3o \u00e9 apenas a Eletrobras, contudo, que tem atra\u00eddo a aten\u00e7\u00e3o dos investidores.<\/p>\n
Com caracter\u00edsticas mais defensivas (a\u00e7\u00f5es que geralmente n\u00e3o provocam sustos, mesmo em per\u00edodos de crise) e conhecidas por serem boas pagadoras de dividendos, empresas do setor de energia t\u00eam marcado presen\u00e7a nas carteiras de gestores de fundos, com foco em transmiss\u00e3o, gera\u00e7\u00e3o ou distribui\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
As geradoras s\u00e3o as respons\u00e1veis pela produ\u00e7\u00e3o efetiva da energia, com opera\u00e7\u00f5es de hidrel\u00e9tricas e de fontes renov\u00e1veis como e\u00f3lica e solar, enquanto as transmissoras ficam com o trabalho de fazer o meio-de-campo entre a energia produzida pelas geradoras e as distribuidoras.<\/p>\n
As distribuidoras, por sua vez, s\u00e3o as que levam a energia at\u00e9 o consumidor final, e ficam mais suscet\u00edveis \u00e0 oscila\u00e7\u00e3o da demanda de acordo com o cen\u00e1rio econ\u00f4mico.<\/p>\n
O car\u00e1ter essencial da energia e as regras de funcionamento do setor el\u00e9trico d\u00e3o maior previsibilidade \u00e0s empresas do segmento, o que atenua a volatilidade m\u00e9dia de suas a\u00e7\u00f5es na Bolsa.<\/p>\n
Pap\u00e9is do setor de energia tendem a se valorizar abaixo da m\u00e9dia do mercado, em momentos de euforia e forte alta do Ibovespa, mas, quando o pessimismo toma conta e a Bolsa de forma geral atravessa um per\u00edodo de queda mais acentuada, as a\u00e7\u00f5es das companhias el\u00e9tricas tendem a resistir mais ao vendaval.<\/p>\n
No acumulado de 12 meses, at\u00e9 10 de junho, enquanto o \u00edndice amplo de a\u00e7\u00f5es Ibovespa registra baixa de 18,9%, o IEE (\u00cdndice de Energia El\u00e9trica) da B3 tem recuo mais modesto, de 6,61%.<\/p>\n
S\u00f3cio e analista da gestora de recursos Perfin, Marcelo Sandri diz que, al\u00e9m da pr\u00f3pria Eletrobras, tamb\u00e9m carrega na carteira dos fundos as a\u00e7\u00f5es da Alupar, da Auren Energia (antiga Cesp) e da Equatorial.<\/p>\n
O foco principal das empresas selecionadas, diz Sandri, est\u00e1 nas \u00e1reas de transmiss\u00e3o e gera\u00e7\u00e3o renov\u00e1vel de energia, consideradas de maior previsibilidade sob a \u00f3tica da gera\u00e7\u00e3o futura de caixa no longo prazo.<\/p>\n
“O setor conta com estabilidade regulat\u00f3ria e \u00e9 bastante previs\u00edvel no que diz respeito \u00e0 gera\u00e7\u00e3o de caixa. E nesse contexto de crise, s\u00e3o empresas cuja demanda \u00e9 inel\u00e1stica, menos suscet\u00edvel, portanto, aos impactos da perda de renda da popula\u00e7\u00e3o”, afirma o s\u00f3cio da Perfin, acrescentando que os contratos s\u00e3o reajustados pela infla\u00e7\u00e3o, o que garante um ganho real para as companhias e para os seus acionistas.<\/p>\n
Sandri diz ainda que, al\u00e9m da valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es na Bolsa no longo prazo, os investidores tamb\u00e9m costumam ser atra\u00eddos pela distribui\u00e7\u00e3o de dividendos caracter\u00edstica das empresas de energia el\u00e9trica.<\/p>\n
O especialista calcula entre 6% e 7% o dividend yield (propor\u00e7\u00e3o distribu\u00edda em dividendos em rela\u00e7\u00e3o ao valor da a\u00e7\u00e3o na Bolsa) anual das el\u00e9tricas no portf\u00f3lio da Perfin.<\/p>\n
O s\u00f3cio da gestora entende que, de um modo geral, os pap\u00e9is do setor de energia est\u00e3o com pre\u00e7o abaixo do que se poderia experar \u2013o que o mercado chama de excessivamente descontados\u2013, por causa da venda por parte de investidores que intencionavam comprar a\u00e7\u00f5es na oferta da Eletrobras.<\/p>\n
Os pap\u00e9is da at\u00e9 ent\u00e3o estatal j\u00e1 acumulavam no ano alta de cerca de 20%, mas podem subir ainda mais, segundo Sandri, conforme os ganhos de efici\u00eancia com a nova gest\u00e3o da empresa se materializem.<\/p>\n
“A Eletrobras hoje \u00e9 altamente ineficiente, sob a \u00f3tica dos custos em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 capacidade instalada de gera\u00e7\u00e3o, que \u00e9 quase o dobro da m\u00e9dia das empresas privadas do setor. Com a privatiza\u00e7\u00e3o, a empresa deve ter a oportunidade de reduzir os custos pela metade, ou at\u00e9 mais do que isso”, afirma o s\u00f3cio da Perfin, que investiu na oferta de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
CEO da gestora Finacap Investimentos, Luiz Fernando Ara\u00fajo diz que, al\u00e9m de Eletrobras, na carteira dos fundos desde meados do ano passado, j\u00e1 pela expectativa dos ganhos de efici\u00eancia p\u00f3s-privatiza\u00e7\u00e3o, tamb\u00e9m tem a\u00e7\u00f5es de empresas do setor como Transmiss\u00e3o Paulista, AES Tiet\u00ea, Taesa, Cemig e Energisa.<\/p>\n
“Gostamos muito do setor el\u00e9trico, especialmente da parte de gera\u00e7\u00e3o e transmiss\u00e3o, com cerca de 20% da carteira do fundo exposta ao segmento”, afirma o CEO da Finacap, que calcula em algo entre 8% e 10% o dividend yield para as empresas el\u00e9tricas na carteira.<\/p>\n
Ele diz que a eletrifica\u00e7\u00e3o da economia no longo prazo, com a transi\u00e7\u00e3o ainda em est\u00e1gio inicial do combust\u00edvel f\u00f3ssil para alternativas de menor impacto clim\u00e1tico, tende a impulsionar a demanda das geradoras de energia el\u00e9trica em horizonte de longo prazo. Um desses fatores ser\u00e1 a ado\u00e7\u00e3o crescente de carros el\u00e9tricos.<\/p>\n
Segundo o CEO da Finacap, as discuss\u00f5es em Bras\u00edlia sobre uma eventual redu\u00e7\u00e3o na conta de luz, em caso de aprova\u00e7\u00e3o do projeto de lei que limita a al\u00edquota do ICMS a 17%, deve ter um impacto positivo para as el\u00e9tricas de modo geral.<\/p>\n
Isso porque, com o al\u00edvio no pre\u00e7o da energia cobrada, a tend\u00eancia \u00e9 de uma redu\u00e7\u00e3o na inadimpl\u00eancia das contas em atraso, incentivando um aumento no uso de energia pela popula\u00e7\u00e3o, afirma Ara\u00fajo.<\/p>\n
Gestor de renda vari\u00e1vel da AF Invest, Leandro Saliba afirma que, al\u00e9m de Eletrobras, tamb\u00e9m carrega em carteira uma posi\u00e7\u00e3o em Neoenergia, mais voltada para a \u00e1rea de distribui\u00e7\u00e3o de energia el\u00e9trica.<\/p>\n
Ainda que empresas do segmento de distribui\u00e7\u00e3o estejam mais suscet\u00edveis ao ambiente macroecon\u00f4mico \u2013com atrasos no pagamento das contas e redu\u00e7\u00e3o no consumo pela popula\u00e7\u00e3o e por parte das empresas\u2013, Saliba afirma que v\u00ea a Neoenergia com um pre\u00e7o bem abaixo do justific\u00e1vel, considerados os resultados operacionais que a companhia tem apresentado nos \u00faltimos balan\u00e7os trimestrais.<\/p>\n
“Achamos que a companhia est\u00e1 extremamente barata”, diz o gestor da AF Invest. Ele afirma que a Neoenergira pratica tarifas, em m\u00e9dia, at\u00e9 25% mais baratas do que os pares que tamb\u00e9m atuam na distribui\u00e7\u00e3o, como a Equatorial, por exemplo, o que torna seu neg\u00f3cio mais resiliente em cen\u00e1rios de baixo crescimento econ\u00f4mico, com menor impacto da inadimpl\u00eancia para os resultados.<\/p>\n
Saliba acrescenta que a Neoenergia promoveu recentemente investimentos importantes para melhorar a qualidade da rede de distribui\u00e7\u00e3o nas pra\u00e7as em que atua – Bahia, Pernambuco, Rio Grande do Norte, S\u00e3o Paulo, Mato Grosso do Sul e Distrito Federal.<\/p>\n
Os valores despendidos \u2013cerca de R$ 6,1 bilh\u00f5es em 2021\u2013 foram considerados bastante elevados pelos investidores de forma geral, afirma o gestor da AF Invest, que diz n\u00e3o concordar com a vis\u00e3o que predomina no mercado sobre as estrat\u00e9gias de crescimento das opera\u00e7\u00f5es da Neoenergia.<\/p>\n
“Estamos bem otimistas com o papel da companhia e vemos um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o de cerca de 90% nos pr\u00f3ximos 2 anos”, diz Saliba.<\/p>\n