S\u00c3O PAULO, SP (FOLHAPRESS) – A cota\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar subiu quase 4% em abril, depois de ter ca\u00eddo 15% no primeiro trimestre. A oscila\u00e7\u00e3o reflete a mudan\u00e7a no humor dos investidores, que passaram a esperar um contexto mais dif\u00edcil para o Brasil com o endurecimento do combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos e turbul\u00eancias internas com a polariza\u00e7\u00e3o da corrida eleitoral ao Pal\u00e1cio do Planalto.<\/p>\n
Analistas consultados pela Folha afirmam que dificilmente o d\u00f3lar voltar\u00e1 a oscilar muito abaixo dos R$ 4,70 at\u00e9 o fim de 2022, conforme ocorreu no primeiro quarto do ano, embora os fundamentos para a forma\u00e7\u00e3o da taxa de c\u00e2mbio \u2013tais como as paridades entre pa\u00edses quanto ao com\u00e9rcio exterior, poder de compra e a rela\u00e7\u00e3o entre juros e infla\u00e7\u00e3o\u2013 pudessem sustentar essa cota\u00e7\u00e3o por mais tempo.<\/p>\n
Em contrapartida, eles consideram que h\u00e1 pouco espa\u00e7o para nova escalada ao patamar de R$ 5,70, como registrado no in\u00edcio do ano. O cen\u00e1rio projetado neste momento \u00e9 de uma taxa circundando os R$ 5, embora reconhe\u00e7am que a imprevisibilidade das vari\u00e1veis que influenciam o c\u00e2mbio impe\u00e7a mirar com precis\u00e3o a cota\u00e7\u00e3o futura da moeda americana.<\/p>\n
Apesar de certo consenso sobre o horizonte do c\u00e2mbio, o caminho a percorrer \u00e9 acidentado. Oscila\u00e7\u00f5es passaram a ser ainda mais esperadas ap\u00f3s o repique da Covid na China e a decis\u00e3o da R\u00fassia de intensificar sua a\u00e7\u00e3o militar na Ucr\u00e2nia e subir o tom das amea\u00e7as ao Ocidente.<\/p>\n
Em rela\u00e7\u00e3o a comprar ou n\u00e3o a moeda internacional para uma viagem internacional, a imprevisibilidade do c\u00e2mbio leva a uma receita b\u00e1sica: buscar o pre\u00e7o m\u00e9dio. A regra \u00e9 comprar quantidades iguais de d\u00f3lares em intervalos regulares no per\u00edodo entre o in\u00edcio do planejamento e o embarque.<\/p>\n
O que dizem os analistas<\/span><\/p>\n Nicola Tingas, economista-chefe da Acrefi (Associa\u00e7\u00e3o Nacional das Institui\u00e7\u00f5es de Cr\u00e9dito, Financiamento e Investimento), considera que o d\u00f3lar s\u00f3 caiu no primeiro trimestre porque o real foi excessivamente desvalorizado no ano passado.<\/p>\n Neste ano, juros altos o suficiente para compensar os riscos do Brasil em um momento de incerteza no exterior, a\u00e7\u00f5es de empresas locais crescendo a reboque da alta das commodities e at\u00e9 certa calmaria na pol\u00edtica dom\u00e9stica ajudaram a atrair investidores para o Brasil.<\/p>\n Por\u00e9m, na avalia\u00e7\u00e3o de Tingas, a piora do cen\u00e1rio internacional no \u00faltimo m\u00eas deixou pouco espa\u00e7o para a manuten\u00e7\u00e3o de uma cota\u00e7\u00e3o justa, abaixo dos R$ 4,80.<\/p>\n Fundamentos econ\u00f4micos n\u00e3o s\u00e3o as \u00fanicas vari\u00e1veis a determinar o c\u00e2mbio. Expectativas sobre o futuro do pa\u00eds tamb\u00e9m entram na conta. Nesse sentido, a pol\u00edtica pode pesar mais no curto prazo, como ocorreu no segundo semestre de 2021.<\/p>\n Fernanda Consorte, economista-chefe do Banco Ourinvest, argumenta que a recente alta no c\u00e2mbio \u00e9 tamb\u00e9m um ajuste \u00e0 aproxima\u00e7\u00e3o do per\u00edodo eleitoral e \u00e0 polariza\u00e7\u00e3o da disputa entre duas candidaturas, a do presidente Jair Bolsonaro (PL) e a do ex-presidente Lula (PT).<\/p>\n Uma disputa acirrada, com governo e oposi\u00e7\u00e3o em condi\u00e7\u00f5es de \u00eaxito, alerta investidores para o crescimento do risco fiscal, que neste momento pode ser entendido como o receio de que uma escalada de decis\u00f5es e promessas populistas poderiam prejudicar a execu\u00e7\u00e3o do Or\u00e7amento nos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n Daniel Miraglia, economista-chefe da Integral Group, tamb\u00e9m considera que o c\u00e2mbio j\u00e1 come\u00e7ou a mostrar o pre\u00e7o da elei\u00e7\u00e3o e que a tend\u00eancia \u00e9 que isso se intensifique. Mas ele refor\u00e7a que \u00e9 o que acontece l\u00e1 fora, especialmente nos Estados Unidos, que vai ditar o ritmo do mercado at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n O banco central americano, o Fed (Federal Reserve), tirou a sua taxa de juros de refer\u00eancia do zero em mar\u00e7o, al\u00e9m de ter encerrado um programa injetou bilh\u00f5es de d\u00f3lares no mercado financeiro por meio da compra de t\u00edtulos imobili\u00e1rios e do Tesouro.<\/p>\n A fartura de liquidez estimulou a economia durante a fase mais aguda da pandemia, mas tamb\u00e9m aqueceu o mercado consumidor antes da normaliza\u00e7\u00e3o da oferta de bens e insumos, que segue prejudicada pela rigorosa pol\u00edtica de combate \u00e0 Covid na China. O resultado foi a maior alta de pre\u00e7os em quatro d\u00e9cadas.<\/p>\n Para tentar barrar a infla\u00e7\u00e3o, o Fed subiu sua taxa em 0,25 ponto percentual h\u00e1 pouco mais de um m\u00eas e dever\u00e1 aplicar aumentos iguais ou superiores a meio ponto em cada uma das suas seis reuni\u00f5es previstas at\u00e9 o final deste ano. Um aperto impens\u00e1vel h\u00e1 pouco tempo e que coloca o mundo em alerta para uma forte desacelera\u00e7\u00e3o da economia global.<\/p>\n Juros mais altos nos Estados Unidos tendem a atrair para os t\u00edtulos soberanos do pa\u00eds investidores que estavam posicionados em pa\u00edses mais arriscados, como o Brasil.<\/p>\n Um sinal de que esse processo est\u00e1 em curso \u00e9 que os rendimentos dos t\u00edtulos de refer\u00eancia do Tesouro americano rondam o patamar mais elevado desde 2018. \u00c9 um movimento que revela a expectativa de investidores em ampliar ganhos na renda fixa do pa\u00eds.<\/p>\n Para Sandra Blanco, estrategista-chefe da \u00d3rama, a busca de investidores por ref\u00fagio na prote\u00e7\u00e3o dos ativos ligados ao d\u00f3lar passa a ser uma tend\u00eancia ainda mais forte com o prolongamento da guerra na Ucr\u00e2nia e o repique da Covid na China.<\/p>\n Nos dois casos, a principal amea\u00e7a \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o. O pre\u00e7o de refer\u00eancia do petr\u00f3leo bruto, o Brent, est\u00e1 flutuando acima dos US$ 100 (R$ 501) por barril desde o in\u00edcio da guerra. E, apesar de os confinamentos em grandes cidades da China para conter o coronav\u00edrus potencialmente reduzirem a demanda por combust\u00edvel, uma nova paralisa\u00e7\u00e3o no pa\u00eds apertaria ainda mais o gargalo da oferta geral de produtos.<\/p>\n Daniel Weeks, economista-chefe da Garde, afirma que o Brasil pode se beneficiar pela falta de boas alternativas de investimento entre as grandes economias emergentes. Segundo ele, o pa\u00eds ganha com o efeito da alta dos pre\u00e7os de commodities sobre a atividade, oferece uma taxa de juros elevada e possui alguma estabilidade pol\u00edtica, quando comparado com R\u00fassia, Turquia e China, por exemplo.<\/p>\n Tamb\u00e9m na avalia\u00e7\u00e3o do economista, parte dos d\u00f3lares vindos do super\u00e1vit comercial recorde projetado para 2022 dever\u00e1 entrar no pa\u00eds, algo que n\u00e3o ocorreu no ano passado. Em 2021, a balan\u00e7a comercial registrou super\u00e1vit recorde de US$ 61 bilh\u00f5es, mas entraram efetivamente no Brasil US$ 9,8 bilh\u00f5es.<\/p>\n “Teremos uma balan\u00e7a comercial muito forte. Esse dinheiro n\u00e3o entrou [no pa\u00eds] em 2021. Neste ano, deve entrar, porque os juros est\u00e3o mais altos”, afirma Weeks.<\/p>\n Ele projeta uma taxa de c\u00e2mbio de R$ 4,75 no final deste ano e R$ 4,85 no fim de 2023. E diz que parte dessa volta do d\u00f3lar deve ajudar a reduzir os \u00edndices de infla\u00e7\u00e3o a partir do segundo semestre.<\/p>\n Bruno Capusso, diretor de tesouraria do Banco Fator, afirma que \u00e9 natural que o real sofra mais no cen\u00e1rio atual ap\u00f3s a forte valoriza\u00e7\u00e3o no primeiro trimestre.<\/p>\n “O processo de aprecia\u00e7\u00e3o entrou em standby, mas n\u00e3o acho que tenha sido interrompido”, diz Capusso.<\/p>\n Ele afirma que a posi\u00e7\u00e3o do pa\u00eds como exportador de commodities e o diferencial de juros em rela\u00e7\u00e3o ao exterior s\u00e3o as principais linhas de defesa para evitar uma desvaloriza\u00e7\u00e3o mais forte da moeda nacional. Mesmo em um cen\u00e1rio em que os juros nos Estados Unidos subam mais que o projetado atualmente.<\/p>\n