A turbul\u00eancia no cen\u00e1rio internacional, provocada principalmente pela crise entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia, at\u00e9 agora passou ao largo do mercado de c\u00e2mbio brasileiro. Desde o in\u00edcio do ano, o d\u00f3lar j\u00e1 recuou 9,36% em rela\u00e7\u00e3o ao real. A moeda americana come\u00e7ou o ano cotada a R$ 5,66, e ontem fechou em R$ 5,05 – queda de 1,07%. \u00c9 o menor valor desde 1.\u00ba julho passado.<\/p>\n
A alta dos pre\u00e7os das commodities, que subiram em d\u00f3lar 13,5% entre a virada do ano e meados deste m\u00eas, \u00e9 o principal fator que explica o fortalecimento da moeda brasileira em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar nesse per\u00edodo, segundo o economista L\u00edvio Ribeiro, pesquisador associado do FGV\/Ibre. Por meio de um modelo, ele acompanha os fatores determinantes da cota\u00e7\u00e3o das moedas.<\/p>\n
Quando o pre\u00e7o das mat\u00e9rias-primas aumenta em d\u00f3lar no mercado internacional, pa\u00edses exportadores de commodities recebem mais divisas pelas vendas externas, e a sua moeda se valoriza.<\/p>\n
Esse movimento vinha acontecendo com o Brasil e outros pa\u00edses exportadores de mat\u00e9rias-primas. Mas, nos \u00faltimos dez dias, o Brasil se destacou em rela\u00e7\u00e3o a seus pares, observa o economista. E o movimento de perda de valor do d\u00f3lar em rela\u00e7\u00e3o ao real se acentuou, porque tamb\u00e9m o diferencial dos juros, hoje em 10,75%, atraiu forte entrada de recursos externos. Cerca de metade da desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar em rela\u00e7\u00e3o ao real acumulada neste ano ocorreu s\u00f3 neste m\u00eas.<\/p>\n
“A entrada de capitais neste ano por meio de investidores em Bolsa e as entradas de divisas relacionadas a exporta\u00e7\u00f5es acabaram pressionado o d\u00f3lar para baixo”, afirma Welber Barral, ex-secret\u00e1rio de Com\u00e9rcio Exterior.<\/p>\n
Ribeiro pondera que o conflito iminente entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia torna o ambiente mais arriscado, e a tend\u00eancia em algum momento \u00e9 de fortalecimento do d\u00f3lar. “No entanto, outros fatores neste momento se sobrep\u00f5em a esse, como aumento das cota\u00e7\u00f5es das commodities e os diferencial de juros.”<\/p>\n
Apesar desse cen\u00e1rio favor\u00e1vel, especialistas avaliam que a queda do d\u00f3lar tem f\u00f4lego curto. Sergio Vale, economista-chefe da MB Associados, diz que esse cen\u00e1rio parece n\u00e3o ser sustent\u00e1vel e que o c\u00e2mbio n\u00e3o deve ficar nesse patamar ao longo do ano. “H\u00e1 espa\u00e7o para deprecia\u00e7\u00e3o do real por causa do riscos eleitorais que devem aparecer \u00e0 frente.”<\/p>\n
Jos\u00e9 Augusto de Castro, residente da AEB, lembra que as proje\u00e7\u00f5es do mercado ainda apontam para o c\u00e2mbio a R$ 5,50 no fim deste ano.<\/p>\n
Valoriza\u00e7\u00e3o do real n\u00e3o segura infla\u00e7\u00e3o e juro<\/strong><\/p>\n O efeito favor\u00e1vel que a valoriza\u00e7\u00e3o do real em rela\u00e7\u00e3o d\u00f3lar poderia trazer para infla\u00e7\u00e3o, segurando a alta de pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas, como gr\u00e3os, carnes, metais, petr\u00f3leo e derivados nos \u00edndices de custo de vida, \u00e9 limitado, segundo economistas.<\/p>\n Primeiro porque \u00e9 consenso entre os economistas ouvidos pela reportagem que o real n\u00e3o se mantenha valorizado em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar ao longo dos pr\u00f3ximos meses em raz\u00e3o dos riscos eleitorais no cen\u00e1rio dom\u00e9stico. O outro motivo \u00e9 a alta dos pre\u00e7os em d\u00f3lar das pr\u00f3prias commodities.<\/p>\n “Do ponto de vista da infla\u00e7\u00e3o, o c\u00e2mbio n\u00e3o deve ajudar tanto assim”, afirma Sergio Vale. Por mais que o c\u00e2mbio esteja caindo, os pre\u00e7os das commodities est\u00e3o subindo em d\u00f3lar e se sustentando em patamares elevados em reais, argumenta.<\/p>\n Na sua avalia\u00e7\u00e3o, o Banco Central n\u00e3o deve mudar a estrat\u00e9gia de continuar subindo a taxa b\u00e1sica de juros, hoje em 10,75% ao ano, nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria por causa da recente aprecia\u00e7\u00e3o do real.<\/p>\n Tamb\u00e9m na avalia\u00e7\u00e3o do economista-chefe da NEO Investimentos, Luciano Sobral, a nova cota\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar n\u00e3o deve trazer mudan\u00e7as na economia nem na infla\u00e7\u00e3o. “A alta dos pre\u00e7os ainda vai ser um problema. A valoriza\u00e7\u00e3o do real apenas evita que a infla\u00e7\u00e3o seja ainda mais alta.”<\/p>\n Jos\u00e9 Augusto de Castro diz que “teoricamente” o real valorizado deveria ajudar a infla\u00e7\u00e3o porque o custo de componentes importados seria menor em reais. Com isso, n\u00e3o haveria justificativas para elevar pre\u00e7os no mercado interno. No entanto, ele acha dif\u00edcil prever que o real se mantenha valorizado ante o d\u00f3lar.<\/p>\n Manufaturados<\/strong><\/p>\n De toda forma, se esse cen\u00e1rio do real valorizado em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar se mantiver, o impacto mais vis\u00edvel na economia brasileira dever\u00e1 ocorrer nas exporta\u00e7\u00f5es de produtos manufaturados, segundo Castro.<\/p>\n Ele lembra que no ano passado o com\u00e9rcio exterior brasileiro atingiu v\u00e1rios recordes. As exporta\u00e7\u00f5es totais do Pa\u00eds foram recordes, o super\u00e1vit comercial e a corrente de com\u00e9rcio tamb\u00e9m. O \u00fanico resultado negativo da balan\u00e7a foi o saldo de produtos manufaturados, que apresentou d\u00e9ficit de US$ 111 bilh\u00f5es. “\u00c9 um n\u00famero muito alto”, diz Castro.<\/p>\n Com o real ganhando, a cada dia, for\u00e7a em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar e esse movimento tendo continuidade, a perspectiva \u00e9 de que essa situa\u00e7\u00e3o se agrave, alerta o presidente da AEB.<\/p>\n Ao ter mais dificuldade para exportar produtos manufaturados, de maior valor na balan\u00e7a comercial, e tendo as importa\u00e7\u00f5es facilitadas por causa do real valorizado, Castro observa que o Pa\u00eds, na pr\u00e1tica, acabar\u00e1 “importando desemprego e exportando empregos”. “Poderemos ter em 2022 um ano mais negativo para a exporta\u00e7\u00e3o de manufaturados.”<\/p>\n