S\u00c3O PAULO, SP (FOLHAPRESS) – Apesar de muitos economistas questionarem que o BCB (Banco Central do Brasil) demorou para ver o risco de infla\u00e7\u00e3o e dar in\u00edcio ao ciclo de alta dos juros, a institui\u00e7\u00e3o brasileira \u00e9 destaque entre as que reagiram de maneira mais r\u00e1pida diante do cen\u00e1rio de alta global dos pre\u00e7os.<\/p>\n
Segundo dados coletados pelo BIS, o banco central dos bancos centrais, o BC brasileiro est\u00e1 entre as 14 autoridades, de um total de 32, que j\u00e1 come\u00e7aram a elevar a taxa b\u00e1sica de juros para reverter parte do est\u00edmulo adotado durante a pandemia.<\/p>\n
N\u00fameros do BIS e de outros \u00f3rg\u00e3os internacionais tamb\u00e9m mostram que o ritmo de alta dos juros brasileiros \u00e9 o maior entre todos aqueles analisados e que o Brasil est\u00e1 entre as tr\u00eas economias com infla\u00e7\u00e3o mais elevada no acumulado em 12 meses (10,67%), atr\u00e1s apenas de Argentina (52%) e Turquia (19,9%). O pa\u00eds tamb\u00e9m voltou a liderar o ranking de juros reais.<\/p>\n
O BC do Brasil deve ser um dos que colocar\u00e3o a taxa em patamar mais elevado em 2022, diante da decis\u00e3o do governo federal de abandonar o teto de gastos para aumentar despesas no ano eleitoral, o que gerou deprecia\u00e7\u00e3o adicional do c\u00e2mbio.<\/p>\n
Na pr\u00f3xima quarta-feira (8), o Copom (Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria) do BC deve elevar a taxa b\u00e1sica de juros dos atuais 7,75% para pelo menos 9,25%, No come\u00e7o de 2021, ela estava em 2%. A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 que fique pr\u00f3xima de 12% no ano que vem.<\/p>\n
As incertezas provocadas pela pandemia levaram economistas do setor privado e os bancos centrais a projetarem desempenho pior para a atividade e melhor para a infla\u00e7\u00e3o em 2020 e 2021, o que abriu espa\u00e7o para um forte movimento mundial de corte de juros.<\/p>\n
Com isso, praticaram uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais estimulativa que o necess\u00e1rio, segundo o economista Jos\u00e9 M\u00e1rcio Camargo, professor da PUC-Rio e economista-chefe da Genial Investimentos. Ele ressalta que o BC brasileiro foi um dos primeiros a iniciar essa corre\u00e7\u00e3o de rumo.<\/p>\n
Jos\u00e9 J\u00falio Senna, pesquisador associado do FGV Ibre, afirma n\u00e3o ver exagero na a\u00e7\u00e3o dos bancos centrais durante a pandemia. Diz que a infla\u00e7\u00e3o continua sendo sistematicamente subavaliada, inclusive pelo setor privado, que chegou a avalizar a possibilidade de que os juros ca\u00edssem ainda mais no Brasil.<\/p>\n
Para ele, o BC brasileiro poderia ter sido mais prudente no corte de juros, mas isso n\u00e3o evitaria o problema da alta infla\u00e7\u00e3o vivida hoje no pa\u00eds.<\/p>\n
A taxa b\u00e1sica de juros brasileira (Selic) come\u00e7ou a subir em mar\u00e7o, naquele que j\u00e1 \u00e9 o maior aperto monet\u00e1rio em 2021 no grupo de pa\u00edses avaliado. O segundo maior ocorreu na R\u00fassia, onde os juros foram de 4,25% para 7,50% ao ano desde mar\u00e7o.<\/p>\n
Antes da decreta\u00e7\u00e3o da pandemia, sete desses pa\u00edses possu\u00edam juros mais altos que os do Brasil na \u00e9poca (4,5% ao ano). Atualmente, somente Argentina (38%) e Turquia (16%) t\u00eam taxas maiores.<\/p>\n
Considerando o juro real, descontada a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o para os pr\u00f3ximos 12 meses, o Brasil voltou a ser o l\u00edder mundial entre as economias analisadas (5,96% ao ano), segundo levantamento das institui\u00e7\u00f5es MoneYou e Infinity Asset Management feito no final de outubro. Hoje, j\u00e1 supera 6% e pode chegar a cerca de 7% em 2022.<\/p>\n
Jos\u00e9 M\u00e1rcio Camargo afirma que praticamente todos os pa\u00edses fizeram pol\u00edticas monet\u00e1rias e fiscais extremamente agressivas em 2020, e a demanda caiu menos do que o esperado. Isso gerou press\u00f5es inflacion\u00e1rias que se somaram \u00e0quelas provocadas pela combina\u00e7\u00e3o de gargalos de oferta e choques de pre\u00e7os de commodities.<\/p>\n
“Os economistas de modo geral e as autoridades monet\u00e1rias do mundo todo erraram nas suas expectativas para infla\u00e7\u00e3o e crescimento em 2020 e 2021”, afirma Jos\u00e9 M\u00e1rcio Camargo. “Voc\u00ea acabou gerando uma infla\u00e7\u00e3o acima da meta praticamente no mundo inteiro, e os bancos centrais passaram a correr atr\u00e1s.”<\/p>\n
Jos\u00e9 J\u00falio Senna afirma que a chamada “infla\u00e7\u00e3o da pandemia” \u00e9 um fen\u00f4meno raro e dif\u00edcil de ser previsto, o que explica os constantes erros de proje\u00e7\u00e3o, inclusive com os modelos do BC e de diversos outros analistas mostrando, no in\u00edcio do ano, que uma taxa menor de juros seria capaz de colocar a infla\u00e7\u00e3o na meta.<\/p>\n
“O Banco Central errou? O mercado errou junto. Todo mundo errou. No mundo inteiro. Ningu\u00e9m previu uma infla\u00e7\u00e3o desse jeito”, afirma.<\/p>\n
“Seria melhor come\u00e7ar a normaliza\u00e7\u00e3o de um patamar de juros mais alto, de 2,5% ou 3%, mas definitivamente n\u00e3o \u00e9 isso que est\u00e1 fazendo a diferen\u00e7a”, diz o economista, que destaca a piora no risco fiscal que contribuiu para piorar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Jos\u00e9 M\u00e1rcio Camargo, da Genial Investimentos, diz que o BC brasileiro reconheceu mais rapidamente que havia reduzido os juros al\u00e9m de um patamar sustent\u00e1vel e come\u00e7ou a voltar com uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais dura j\u00e1 em mar\u00e7o deste ano. Naquele mesmo m\u00eas, R\u00fassia e Turquia tamb\u00e9m reagiram, segundo os dados do BIS.<\/p>\n
Ele afirma que a infla\u00e7\u00e3o atual n\u00e3o \u00e9 apenas um choque de oferta. O aumento da demanda e a queda na oferta de bens geram press\u00f5es que devem ser revertidas, tamb\u00e9m, pela a\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. O tamanho do aperto necess\u00e1rio vai depender da capacidade de o governo federal recuperar a credibilidade abalada pela mudan\u00e7a no teto de gastos, o que ajudaria a reduzir a press\u00e3o gerada pelo c\u00e2mbio.<\/p>\n
Deixar de perseguir a meta de infla\u00e7\u00e3o de 3,5% em 2022 para evitar uma desacelera\u00e7\u00e3o maior da atividade, segundo Jos\u00e9 M\u00e1rcio, levar\u00e1 o Brasil a repetir a experi\u00eancia do final do governo Dilma Rousseff (2011-2016), quando o pa\u00eds entrou em uma das piores recess\u00f5es da hist\u00f3ria.<\/p>\n
“Validar uma acelera\u00e7\u00e3o inflacion\u00e1ria e uma pol\u00edtica fiscal expansionista, em um momento como esse, \u00e9 contratar uma recess\u00e3o. O custo de uma pol\u00edtica desse tipo \u00e9 conhecido, \u00e9 s\u00f3 olhar a hist\u00f3ria recente.”<\/p>\n
Jos\u00e9 J\u00falio Senna diz que o BC precisa controlar as expectativas, mas que um aperto exagerado ter\u00e1 um custo muito elevado para o crescimento e um ganho baixo em termos de infla\u00e7\u00e3o. Por exemplo, chegar aos mais de 13% ao ano projetados na curva de juros para 2022, acima da proje\u00e7\u00e3o de 11,5% na pesquisa Focus com o mercado, reduziria a infla\u00e7\u00e3o em cerca de 0,20 ponto percentual.<\/p>\n
Ele lembra que a taxa real de juros j\u00e1 est\u00e1 elevada, em um mundo em que taxas negativas ainda s\u00e3o predominantes. Al\u00e9m disso, a economia j\u00e1 mostra sinais de estagna\u00e7\u00e3o e o Ibre prev\u00ea contra\u00e7\u00e3o em 2022. “For\u00e7ar a m\u00e3o no juro agora seria ganhar pouco na infla\u00e7\u00e3o e perder muito na atividade.”<\/p>\n
Apesar da expectativa de que o IPCA recue de aproximadamente 10% neste ano para cerca de 5% no pr\u00f3ximo, o \u00edndice ainda ficar\u00e1 entre os tr\u00eas maiores globais, por\u00e9m mais pr\u00f3ximo de \u00cdndia e R\u00fassia, segundo proje\u00e7\u00f5es coletadas pelo Banco Mundial.<\/p>\n
O Banco Central dos EUA e Banco Central Europeu tamb\u00e9m j\u00e1 preparam a redu\u00e7\u00e3o de est\u00edmulos, que nesses casos inclui a compra de ativos para injetar dinheiro na economia.<\/p>\n