(FOLHAPRESS) – Na avalia\u00e7\u00e3o de profissionais do mercado financeiro, 2022 tem tudo para ser um per\u00edodo marcado pela alta volatilidade na Bolsa, como tradicionalmente costuma ser em anos de elei\u00e7\u00e3o no pa\u00eds.<\/p>\n
O cen\u00e1rio externo menos benigno do que se imaginava, com a desacelera\u00e7\u00e3o na China e a alta dos juros nos EUA, coloca ainda mais lenha nessa fogueira.<\/p>\n
Para aqueles investidores que buscam algum tipo de prote\u00e7\u00e3o contra os chacoalh\u00f5es previstos \u00e0 frente, a recomenda\u00e7\u00e3o de especialistas costuma passar por uma carteira o mais diversificada poss\u00edvel, que busque maximizar a expectativa de retorno com o m\u00ednimo risco. A chamada busca pela fronteira eficiente.<\/p>\n
Neste sentido, uma alternativa que vem se mostrando capaz de navegar bem por momentos de maior incerteza s\u00e3o os fundos quantitativos.<\/p>\n
Em vez de ser o gestor a tomar as decis\u00f5es de qual a\u00e7\u00e3o comprar e vender com base em sua intui\u00e7\u00e3o e experi\u00eancia de mercado, influenciado, naturalmente, pelo cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico que o rodeia, nos fundos quantitativos, o modus operandi \u00e9 bem diferente.<\/p>\n
Neles, as escolhas de investimento s\u00e3o tomadas com base em modelos matem\u00e1ticos elaborados internamente e testados \u00e0 exaust\u00e3o. Esses modelos, por sua vez, se valem de um trabalho de pesquisa hist\u00f3rica de dados macro e microecon\u00f4micos, de modo a identificar as grandes tend\u00eancias de mercado, que tendem a se repetir de alguma forma com o passar do tempo.<\/p>\n
“O fundo quantitativo diz respeito \u00e0 tomada de decis\u00f5es de investimento de forma sistem\u00e1tica, com base no desenvolvimento de algoritmos que v\u00e3o definir, para cada circunst\u00e2ncia de mercado, os ativos que o fundo deve comprar ou vender e qual o tamanho de cada posi\u00e7\u00e3o”, diz Rodrigo Maranh\u00e3o, s\u00f3cio da gestora Kadima Asset Management.<\/p>\n
Uma das pioneiras neste tipo de estrat\u00e9gia no pa\u00eds, tendo iniciado as atividades em meados de 2007, a Kadima tem hoje cerca de R$ 4,2 bilh\u00f5es em ativos sob gest\u00e3o em fundos quantitativos multimercados, de a\u00e7\u00f5es e de previd\u00eancia.<\/p>\n
Maranh\u00e3o diz que v\u00ea como grande vantagem da estrat\u00e9gia, em rela\u00e7\u00e3o aos fundos de mandato discricion\u00e1rio, a redu\u00e7\u00e3o dos vieses cognitivos, ou v\u00edcios comportamentais, que mesmo os gestores profissionais est\u00e3o sujeitos em suas tomadas de decis\u00e3o.<\/p>\n
Em especial, naqueles dias de forte estresse nos mercados, quando a maior avers\u00e3o ao risco predomina e h\u00e1 uma fuga dos ativos mais vol\u00e1teis.<\/p>\n
Maranh\u00e3o assinala que os fundos quantitativos conseguem analisar uma quantidade extensa de dados, muito maior do que qualquer ser humano conseguiria dar conta sozinho, e de forma bem mais r\u00e1pida.<\/p>\n
\u00c9 com base nessas an\u00e1lises que os gestores modelam os algoritmos que, no fim do dia, s\u00e3o os grandes respons\u00e1veis por apontar as melhores oportunidades a cada mudan\u00e7a nas premissas de mercado.<\/p>\n
“\u00c9 como se cada algoritmo fosse um trader especialista em um mercado, com diferentes posi\u00e7\u00f5es que podem mudar muito rapidamente”, diz Maranh\u00e3o.<\/p>\n
\u00c0 prova de crises O gestor da Kadima afirma que, pela forma como s\u00e3o constru\u00eddos, normalmente os fundos quantitativos tendem a apresentar um comportamento bastante descorrelacionado da m\u00e9dia de mercado, contribuindo dessa forma para a efetiva diversifica\u00e7\u00e3o da carteira do investidor.<\/p>\n
Poucos meses ap\u00f3s o in\u00edcio das atividades, o fundo da Kadima passou por seu batismo de fogo, com a eclos\u00e3o da crise global deflagrada pelo setor imobili\u00e1rio americano em 2008.<\/p>\n
Na ocasi\u00e3o, o fundo conseguiu se sair muito bem. Naquele ano, quando o Ibovespa tombou 41,2%, o multimercado da Kadima teve uma rentabilidade positiva de 23,5%.<\/p>\n
No caso do fundo multimercado de gest\u00e3o “quant” Seival FGS Agressivo, que iniciou as opera\u00e7\u00f5es em dezembro de 2009, o modelo conseguiu provar sua efici\u00eancia em um ano de turbul\u00eancia extrema como foi 2020.<\/p>\n
Em meio a sess\u00f5es de altas e baixas hist\u00f3ricas na Bolsa frente \u00e0s incertezas trazidas pela pandemia, com o Ibovespa chegando ao fim do ano com 2,9% de ganho acumulado, o Seival Agressivo rendeu 36,1% no per\u00edodo.<\/p>\n
S\u00f3cio fundador da Seival Investimentos, Carlos Chaves explica que o fundo \u00e9 programado para atuar como um seguidor de grandes tend\u00eancias de longo prazo, podendo se beneficiar tanto de um ciclo de alta, como tamb\u00e9m de baixa nos pre\u00e7os dos ativos.<\/p>\n
“A gente busca o desequil\u00edbrio entre oferta e demanda, causado seja por medo, seja por gan\u00e2ncia”, diz Chaves.<\/p>\n
O multimercado da gestora navega por quatro classes -moedas, juros, a\u00e7\u00f5es e commodities- com liberdade para adotar posi\u00e7\u00f5es conhecidas no jarg\u00e3o de mercado como “compradas”, que ganham em movimentos amplos de valoriza\u00e7\u00e3o dos ativos, ou “vendidas”, que se beneficiam dos momentos de queda generalizada nos pre\u00e7os.<\/p>\n
“Em uma analogia com o futebol, gosto de comparar nosso fundo com a posi\u00e7\u00e3o do volante moderno, que pode chegar na \u00e1rea para ajudar o time no ataque, como tamb\u00e9m recuar e atuar na defesa”, diz Chaves.<\/p>\n
Ele enfatiza que a proposta n\u00e3o \u00e9 fazer qualquer tipo de previs\u00e3o sobre o comportamento futuro dos mercados, mas sim tentar identificar qual a tend\u00eancia que deve prevalecer em determinado momento.<\/p>\n
O gestor do Seival diz que hoje as principais apostas no portf\u00f3lio apontam para um cen\u00e1rio \u00e0 frente de juros mais altos em escala global, com valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar e queda nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es locais.<\/p>\n
“Corte as perdas rapidamente e deixe os lucros rolarem”, afirma o gestor do Seival, fazendo men\u00e7\u00e3o \u00e0 filosofia de investimento da casa, que se baseia na heur\u00edstica atribu\u00edda a David Ricardo, economista brit\u00e2nico que viveu no s\u00e9culo 18.<\/p>\n
EVOLU\u00c7\u00c3O DO MERCADO<\/p>\n
S\u00f3cio fundador da Giant Steps Capital, Rodrigo Terni diz que n\u00e3o v\u00ea mais sentido em se referir a determinada gestora como sendo ou n\u00e3o adepta da estrat\u00e9gia quantitativa.<\/p>\n
Em um mundo com um n\u00edvel de informa\u00e7\u00f5es cada vez maior para ser administrado, Terni afirma que o gestor que se fiar somente na intui\u00e7\u00e3o e na experi\u00eancia, sem se atentar para a necessidade de inserir novas ferramentas para aperfei\u00e7oar o trabalho, n\u00e3o vai conseguir fazer frente aos pares em um futuro pr\u00f3ximo.<\/p>\n
“Percebemos que ainda tem algumas gestoras brasileiras com certa dificuldade de perceber que tamb\u00e9m s\u00e3o empresas de tecnologia, que acham que s\u00e3o neg\u00f3cios de gera\u00e7\u00e3o de caixa com um grupo de pessoas inteligentes que desenvolveram uma estrat\u00e9gia de investimento que funcionou e vai funcionar para sempre. A gente acha que n\u00e3o \u00e9 o caso”, diz Terni.<\/p>\n
Segundo o s\u00f3cio fundador da Giant Steps, a gestora tem investido pesado nos \u00faltimos anos, tanto em infraestrutura pr\u00f3pria, para ter a maior agilidade poss\u00edvel no processamento da montanha de dados gerada diariamente, bem como em m\u00e3o de obra qualificada.<\/p>\n
A gestora vem patrocinando jovens estudantes brasileiros em competi\u00e7\u00f5es de matem\u00e1tica, de modo a estimular uma nova gera\u00e7\u00e3o de talentos, que n\u00e3o se veja tentada a sair do pa\u00eds para ter destaque na carreira profissional, diz Terni.<\/p>\n
A Giant Steps Capital \u00e9 hoje a maior gestora de fundos quantitativos do pa\u00eds, com cerca de R$ 7 bilh\u00f5es em ativos sob gest\u00e3o, tendo recentemente recebido um aporte de capital da XP para acelerar a expans\u00e3o do neg\u00f3cio.<\/p>\n
O s\u00f3cio conta que est\u00e1 nos planos utilizar a inje\u00e7\u00e3o de capital para expandir o modelo de atua\u00e7\u00e3o, com um centro de pesquisas em Nova York e melhorias na infraestrutura operacional da companhia, aumentando em mil\u00e9simos de segundos a velocidade com que as ordens de compras e vendas s\u00e3o concretizadas. “Queremos estar na fronteira do conhecimento quando se trata de tecnologia e matem\u00e1tica.”<\/p>\n
INTERFER\u00caNCIA HUMANA<\/p>\n
Fundada em 2021 pelo ex-presidente da Ita\u00fa Asset Rubens Henriques, a gestora Clave Capital lan\u00e7ou na \u00faltima quinta-feira (30) o fundo Cortex, cuja proposta tamb\u00e9m \u00e9 de se valer da efici\u00eancia da abordagem sistem\u00e1tica para a gest\u00e3o das carteiras.<\/p>\n
No caso do fundo da Clave, contudo, a capacidade anal\u00edtica humana dos gestores em rela\u00e7\u00e3o ao cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico e quanto \u00e0s empresas em Bolsa em particular, tamb\u00e9m \u00e9 levada em conta para a constru\u00e7\u00e3o da carteira, em uma esp\u00e9cie de modelo h\u00edbrido.<\/p>\n
Diretor de investimentos respons\u00e1vel pela estrat\u00e9gia do Cortex, Moacir Fernandes explica que a proposta do produto \u00e9 atacar eventuais falhas que eventualmente possam haver na an\u00e1lise hist\u00f3rica dos modelos matem\u00e1ticos.<\/p>\n
Tendo atuado por oito anos no desenvolvimento e implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias quantitativas na gestora especializada Murano antes de se juntar \u00e0 Clave, Fernandes d\u00e1 como exemplo para ilustrar o racioc\u00ednio os aplicativos que indicam as melhores vias para economizar tempo no trajeto de carro pelas cidades.<\/p>\n
Embora os aplicativos geralmente indiquem o caminho com menos tr\u00e2nsito, o gestor lembra que n\u00e3o \u00e9 raro o caso em que a intelig\u00eancia artificial acaba indicando rotas que passam por regi\u00f5es perigosas ou esburacadas. Por isso, ainda que gerem alguma economia de tempo, talvez seria melhor que tivessem sido evitadas, aponta Fernandes.<\/p>\n
“A intera\u00e7\u00e3o com os gestores n\u00e3o muda o esp\u00edrito sistem\u00e1tico da estrat\u00e9gia, mas pode nos ajudar a evitar eventos de cauda, como as zonas mais perigosas no exemplo do aplicativo”, diz o gestor da Clave.<\/p>\n
De toda forma, ele diz n\u00e3o esperar que as interfer\u00eancias humanas ocorram com muita frequ\u00eancia, agregando principalmente em situa\u00e7\u00f5es extremas de mercado que dificultem a leitura com base apenas na an\u00e1lise quantitativa. Ou quando o time da Clave dedicado ao mercado de a\u00e7\u00f5es tiver apontamento espec\u00edfico a respeito de algum ativo que ainda n\u00e3o tenha sido capturado pelos modelos matem\u00e1ticos.<\/p>\n
Maranh\u00e3o, da Kadima, diz que, embora n\u00e3o tenha havido outra pandemia de coronav\u00edrus que possa ser utilizada como refer\u00eancia pr\u00e9via para a modelagem dos fundos quantitativos, j\u00e1 houve no mercado diversas situa\u00e7\u00f5es de forte aumento da volatilidade e da incerteza dos investidores.<\/p>\n
Ele acrescenta que, ao longo de sua trajet\u00f3ria, os melhores momentos dos fundos da gestora foram justamente em fases conturbadas em termos econ\u00f4micos ou pol\u00edticos, na esfera local ou global. “A hist\u00f3ria n\u00e3o se repete, mas ela rima”, afirma o gestor da Kadima.<\/p>\n