S\u00c3O PAULO, SP (FOLHAPRESS) – Sens\u00edvel ao cen\u00e1rio externo e ao c\u00e2mbio e constantemente assombrado pelo fantasma da infla\u00e7\u00e3o, o Brasil tem dificuldade para sustentar uma taxa de juros em um patamar mais baixo por muito tempo.<\/p>\n
Hoje, a taxa b\u00e1sica, a Selic, est\u00e1 em 4,25% ao ano. At\u00e9 o come\u00e7o de 2021, ela chegou a ficar na m\u00ednima hist\u00f3rica de 2%, e o mercado, de acordo o mais recente boletim Focus, espera que os juros fiquem em 7% ao ano.<\/p>\n
Em mar\u00e7o, o Copom (Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria) elevou os juros pela primeira vez em quase seis anos, em 0,75 ponto percentual, para 2,75%, e repetiu a dose nas reuni\u00f5es seguintes, acompanhando a alta da infla\u00e7\u00e3o<\/p>\n
Ao longo de 2021, a alta da comida -que havia disparado na pandemia, afetando principalmente os mais pobres- desacelerou, mas o IPCA (\u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo) tem encontrado novos vil\u00f5es nos combust\u00edveis e na energia el\u00e9trica.<\/p>\n
Em 12 meses at\u00e9 junho, o \u00edndice oficial avan\u00e7ou 8,35%.<\/p>\n
Um movimento semelhante ocorreu a partir de outubro de 2014, quando a Selic entrou em um novo ciclo de alta, chegando a 14,25% em 2015, para responder a um forte aumento da infla\u00e7\u00e3o no governo da ex-presidente Dilma Rousseff (PT).<\/p>\n
“A volatilidade interna do Brasil \u00e9 muito alta e por sermos bastante vulner\u00e1veis ao que ocorre no ambiente externo, isso acaba tornando dif\u00edcil a manuten\u00e7\u00e3o dos juros em um patamar mais baixo”, avalia Jos\u00e9 Julio Senna, do Ibre-FGV (Instituto Brasileiro de Economia, da Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas) e ex-diretor do Banco Central.<\/p>\n
Ele, que comandava na d\u00e9cada de 1980 a equipe que definia onde as taxas ficariam, ressalta que o BC poderia ter sido mais conservador durante o \u00faltimo ciclo de baixa dos juros, mas as incertezas provocadas pela pandemia de Covid-19 acabam prejudicando o planejamento da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
O economista Br\u00e1ulio Borges, tamb\u00e9m do Ibre, avalia que a decis\u00e3o do BC de voltar a subir juros este ano \u00e9 acertada. “Ap\u00f3s a queda provocada pela pandemia, o PIB [Produto Interno Bruto] reagiu bem no primeiro trimestre, embora alguns setores, como de servi\u00e7os, estejam mal. Mas alguma normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria era necess\u00e1ria.”<\/p>\n
Borges considera, no entanto, que a busca pelo juro neutro (a taxa que estimula o crescimento, mas sem resultar em um aumento da infla\u00e7\u00e3o), que j\u00e1 foi de -5% durante a crise de 2015 e 2016 e hoje est\u00e1 em torno de 6,5%, \u00e9 muito mais uma demanda do mercado.<\/p>\n
“Toda a discuss\u00e3o no mundo vai na dire\u00e7\u00e3o de que a pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o pode olhar s\u00f3 para a infla\u00e7\u00e3o. O BC passou a ter como objetivo estimular a atividade econ\u00f4mica e o pleno emprego como parte de seu mandato, mas ele ainda n\u00e3o age dessa forma e o foco continua sendo a infla\u00e7\u00e3o. “<\/p>\n
“\u00c9 dif\u00edcil dizer que a meta deveria ser o juro neutro. A ideia \u00e9 ter uma economia equilibrada, mas isso se complica pelos choques que v\u00eam tanto de fora e de dentro”, avalia de Juliana Inhasz, do Insper.<\/p>\n
Ela ressalta que o Brasil tem tido de conviver com infla\u00e7\u00e3o, flutua\u00e7\u00f5es do c\u00e2mbio e baixo crescimento. “Para o crescimento, subir juros \u00e9 um problema, j\u00e1 que isso desestimula investimentos. Mas a gente tem uma infla\u00e7\u00e3o que subiu muito e est\u00e1 apertando o bolso, principalmente na classe m\u00e9dia baixa.”<\/p>\n
A economista avalia que a pol\u00edtica do BC est\u00e1 acertada, ao tentar reduzir o impacto da alta de pre\u00e7os. “Se o governo tem de escolher um lado, ele tenta reduzir o desconforto para quem tem um custo de vida maior pela frente.”<\/p>\n
J\u00e1 o professor da Unicamp (Universidade Estadual de Campinas) Pedro Paulo Zahluth Bastos argumenta que, quando o aumento da infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 resultado de press\u00f5es de demanda, como ocorre agora, pol\u00edticas alternativas de controle s\u00e3o mais eficientes para antever e limitar choques de pre\u00e7os do que subir juros.<\/p>\n
Isso pode ser feito por meio de outras pol\u00edticas, como impostos sobre commodities e manuten\u00e7\u00e3o de estoques reguladores de produtos.<\/p>\n
Ele lembra de um estudo do americano Christopher Adolph, que mostra como a origem dos presidentes dos bancos centrais tem impacto sobre a pol\u00edtica de juros: elas s\u00e3o mais elevadas nos pa\u00edses onde o BC \u00e9 comandado por algu\u00e9m que veio do setor privado. J\u00e1 os que v\u00eam do setor p\u00fablico normalmente deixam as taxas de juros mais baixas.<\/p>\n
“O sistema financeiro cresceu muito e para os seus agentes \u00e9 importante ter uma infla\u00e7\u00e3o mais baixa e evitar perdas reais no rendimento de ativos. A defini\u00e7\u00e3o da taxa de juros tamb\u00e9m \u00e9 uma quest\u00e3o pol\u00edtica”, diz.<\/p>\n