J\u00daLIA MOURA
S\u00c3O PAULO, SP (FOLHAPRESS) – Apesar da forte rea\u00e7\u00e3o positiva do mercado financeiro nesta sexta-feira (23), a confirma\u00e7\u00e3o de um corte nos juros dos Estados Unidos em setembro n\u00e3o alterou, por ora, as previs\u00f5es dos economistas para o Brasil.<\/p>\n
A expectativa da maioria do mercado segue por uma manuten\u00e7\u00e3o da Selic em 10,50%, enquanto os demais ainda veem uma taxa b\u00e1sica de juros acima de 11% ao final deste ano.<\/p>\n
Segundo especialistas, o cen\u00e1rio continua inalterado pois o ciclo de cortes nos juros americanos j\u00e1 era considerado na elabora\u00e7\u00e3o dessas proje\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
\u00c9 poss\u00edvel, por\u00e9m, que uma eventual desvaloriza\u00e7\u00e3o maior do d\u00f3lar ante o real e uma queda mais expressiva na curva de juros ajudem a reduzir as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e a pr\u00f3pria alta dos pre\u00e7os. Isso poderia facilitar a miss\u00e3o do Banco Central brasileiro de manter o IPCA (\u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo) dentro da meta de 3% ao ano, com um intervalo de toler\u00e2ncia de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos.<\/p>\n
Nos \u00faltimos 12 meses, a infla\u00e7\u00e3o bateu no teto limite, com uma alta acumulada de 4,50%, o que levou diversas institui\u00e7\u00f5es financeiras a apostarem em uma alta na taxa b\u00e1sica de juros brasileira j\u00e1 em setembro.<\/p>\n
\u00c9 o caso da do BTG. Segundo \u00c1lvaro Frasson, estrategista-macro do BTG Pactual Portfolio Solutions, por mais que a queda de juros nos EUA ajude a reduzir a avers\u00e3o a risco dos investidores, o que derruba as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, a atividade econ\u00f4mica brasileira est\u00e1 muito resiliente, o que torna o IPCA mais resistente.<\/p>\n
“Acho dif\u00edcil o Copom deixar de subir juros aqui porque a atividade dom\u00e9stica est\u00e1 surpreendendo bastante”, diz Frasson.<\/p>\n
O Brasil est\u00e1 com a menor taxa de desemprego em dez anos (6,9%) e com a aumento real na renda dos trabalhadores, o que, mesmo com um juro restritivo de 10,50% ao ano, eleva os pre\u00e7os. E a perspectiva \u00e9 que a atividade siga em expans\u00e3o, com revis\u00f5es altistas a cada semana na expectativa para o crescimento do PIB (Produto Interno Bruto) deste ano. A mais recente \u00e9 de 2,23%, com um IPCA de 4,22%.<\/p>\n
O BTG, por sua vez, espera uma alta de 2,7% no PIB deste ano, com uma Selic a 11,75% \u2013um acr\u00e9scimo de 0,25 ponto percentual em setembro, seguido e duas altas de 0,50 cada uma.<\/p>\n
As XP tem as mesmas proje\u00e7\u00f5es. De acordo com Francisco Nobre, economista da institui\u00e7\u00e3o, al\u00e9m da infla\u00e7\u00e3o, o risco fiscal tamb\u00e9m demanda cautela por parte do BC.<\/p>\n
“Sabendo que atividade econ\u00f4mica [no Brasil] est\u00e1 saud\u00e1vel, o Copom tem espa\u00e7o para subir juros”, afirma Nobre.<\/p>\n
Segundo o economista, o maior risco no momento \u00e9 a sa\u00fade da economia dos EUA. Com uma recente alta inesperada na taxa de desemprego americana, para 4,3%, o receio em rela\u00e7\u00e3o a uma poss\u00edvel recess\u00e3o voltou \u00e0 mesa.
“Essa alta de juros nos EUA j\u00e1 estava bem telegrafada, ela n\u00e3o muda a perspectiva macroecon\u00f4mica. A d\u00favida \u00e9 a magnitude do corte por l\u00e1”, diz Nobre.<\/p>\n
Para ele, um corte de 0,5 ponto percentual na taxa do Fed (Federal Reserve, o BC dos EUA) pode indicar uma maior preocupa\u00e7\u00e3o da autoridade monet\u00e1ria com a sa\u00fade da maior economia do mundo, o que aumentaria o risco de recess\u00e3o.<\/p>\n
“Se as empresas americanas ficarem preocupadas com recess\u00e3o, elas cortam custos, cortam vagas, e isso acaba gerando recess\u00e3o, com alta de desemprego. Vira uma bola de neve”, afirma o economista.<\/p>\n
As expectativas de infla\u00e7\u00e3o funcionam da mesma maneira. Elas s\u00e3o utilizadas no ajuste de pre\u00e7os e acabam sendo uma profecia autorrealizavel. Quanto menores as expectativas, menor tende a ser a alta de pre\u00e7os de fato.
Segundo o economista Ma\u00edlson da N\u00f3brega, s\u00f3cio da Tend\u00eancias Consultoria e ex-ministro da Fazenda, as expetativas de infla\u00e7\u00e3o desancoradas s\u00e3o o maior fator de preocupa\u00e7\u00e3o para o Copom no momento.<\/p>\n
“Vejo como o cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel uma eleva\u00e7\u00e3o de 0,25 ponto percentual na Selic na reuni\u00e3o de setembro”, diz N\u00f3brega.<\/p>\n
J\u00e1 o Ita\u00fa Unibanco est\u00e1 alinhado com a previs\u00e3o da maioria dos economistas, com expectativa de manuten\u00e7\u00e3o da Selic em 10,5% at\u00e9 o fim de 2025, com um PIB de 2,5%% este ano.<\/p>\n
Para Pedro Castanheira Schneider, economista do banco, o maior risco tamb\u00e9m \u00e9 a possibilidade de uma recess\u00e3o nos EUA. “Por que o Fed est\u00e1 cortando juros? \u00c9 porque a infla\u00e7\u00e3o caiu ou porque ele est\u00e1 com medo de recess\u00e3o?”<\/p>\n
Por enquanto, o Ita\u00fa n\u00e3o vislumbra uma contra\u00e7\u00e3o na maior economia do mundo, o que alivia o cen\u00e1rio brasileiro. “Quando o externo fica benigno, diminui a sensibilidade [do mercado] aos nossos problemas”, diz Schneider.
Por\u00e9m, se a infla\u00e7\u00e3o der indica\u00e7\u00f5es que ficar\u00e1 acima da meta do BC, o economista v\u00ea chances de alta na Selic.<\/p>\n
O cen\u00e1rio \u00e9 o mesmo trabalhado pela BRCG Consultoria.
“A Selic fica em 10,5% at\u00e9 o fim do ano que vem, sem infla\u00e7\u00e3o no centro da meta, mas dentro da banda de toler\u00e2ncia”, diz L\u00edvio Ribeiro, pesquisador associado do FGV Ibre e s\u00f3cio da BRCG Consultoria.<\/p>\n
Para ele, a queda dos juros americanos ajuda o BC a n\u00e3o ter que subir juros, mas n\u00e3o \u00e9 o principal fator na mesa. Para Ribeiro, o Copom ainda calcula os impactos de uma atividade mais forte, da dificuldade de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para a meta e do risco de desacelera\u00e7\u00e3o dos EUA.<\/p>\n