As incertezas sobre a velocidade de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para a meta, tanto no Brasil quanto no exterior, demandam uma “maior flexibilidade” na administra\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros (a Selic). \u00c9 o que diz a ata da \u00faltima reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central, realizada na semana passada. Divulgado nesta ter\u00e7a, 26, o documento faz men\u00e7\u00e3o ao fato de que “alguns membros (do colegiado) argumentaram que, se a incerteza permanecer elevada no futuro, um ritmo mais lento de distens\u00e3o monet\u00e1ria pode revelar-se apropriado, para qualquer taxa terminal que se deseje atingir”.<\/p>\n
Pela leitura do mercado, o trecho abre a porta para uma redu\u00e7\u00e3o do ritmo de corte da Selic a partir de junho, mesmo que isso n\u00e3o signifique mudan\u00e7a no ciclo total de redu\u00e7\u00e3o da taxa at\u00e9 o fim do ano. “O cen\u00e1rio-base n\u00e3o se alterou substancialmente, mas, com as incertezas do cen\u00e1rio, julgou-se apropriado ter maior flexibilidade de pol\u00edtica monet\u00e1ria”, informou a ata. “O comit\u00ea avalia que h\u00e1 maior incerteza nas conjunturas dom\u00e9stica e internacional.”<\/p>\n
Na reuni\u00e3o da semana passada, o Copom voltou a reduzir, pela sexta vez seguida, a Selic em 0,5 ponto porcentual, que passou a ser de 10,75% ao ano. Mas, em contraste com os encontros anteriores, sinalizou corte “da mesma magnitude” apenas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o – marcada para maio. At\u00e9 ent\u00e3o, esse tipo de indica\u00e7\u00e3o vinha servindo para as duas reuni\u00f5es posteriores.<\/p>\n
Tamb\u00e9m ontem, o IBGE divulgou que a pr\u00e9via da infla\u00e7\u00e3o em mar\u00e7o ficou em 0,36%, desacelerando em rela\u00e7\u00e3o a fevereiro. Mas, ainda assim, o \u00edndice acabou superando as estimativas do mercado financeiro para o per\u00edodo (mais informa\u00e7\u00f5es na p\u00e1g. B8).<\/p>\n
Massa salarial<\/strong><\/p>\n A ata mostrou ainda que os integrantes do Copom avaliaram o eventual impacto do aumento de ganhos salariais na infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os. “O comit\u00ea demonstrou maior preocupa\u00e7\u00e3o com poss\u00edveis efeitos da amplia\u00e7\u00e3o de ganhos reais no per\u00edodo mais recente e da acelera\u00e7\u00e3o de crescimento observada nos dados referentes \u00e0 massa salarial sobre a din\u00e2mica prospectiva da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os.”<\/p>\n Para Laiz Carvalho, economista para Brasil do BNP, o Copom “bateu na tecla de que o cen\u00e1rio n\u00e3o mudou, mas que as incertezas s\u00e3o grandes no futuro”. “Antes (da \u00faltima reuni\u00e3o), esper\u00e1vamos um corte de 0,50 ponto porcentual em junho, e come\u00e7ava a reduzir o ritmo em julho. Agora, vemos 0,25 ponto j\u00e1 em junho.”<\/p>\n J\u00e1 o economista-chefe da MB Associados, Sergio Vale, afirma que o cen\u00e1rio de atividade resiliente neste in\u00edcio de ano, atrelado ao mercado de trabalho aquecido, e uma press\u00e3o na infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os s\u00e3o elementos de preocupa\u00e7\u00e3o para o BC, colaborando para a mudan\u00e7a do chamado “forward guidance”.<\/p>\n O economista, por\u00e9m, ainda v\u00ea espa\u00e7o para corte de 0,5 ponto na reuni\u00e3o de junho. “Se confirmar essa infla\u00e7\u00e3o moderada, pode haver espa\u00e7o para a continuidade de corte em 0,5 ponto”, disse ele. Vale acrescenta que os dados de infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os permanecem como ponto de aten\u00e7\u00e3o para a tomada de decis\u00f5es da autoridade monet\u00e1ria. “Esse momento de crescimento da atividade no in\u00edcio do ano \u00e9 estimulado por pol\u00edtica fiscal e monet\u00e1ria. O BC vai segurar o que pode na monet\u00e1ria, e precisa sinalizar para que a (pol\u00edtica) fiscal n\u00e3o seja expansionista.”<\/p>\n Leia Tamb\u00e9m: Governo libera FGTS Futuro para a compra da casa pr\u00f3pria; entenda<\/a><\/p>\n