O diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Banco Central, Diogo Guillen, afirmou nesta quinta-feira, 7, que a preocupa\u00e7\u00e3o com as expectativas de infla\u00e7\u00e3o para 2025 e 2026 n\u00e3o \u00e9 somente com o n\u00edvel acima da meta, mas tamb\u00e9m com o tempo em que elas est\u00e3o desancoradas. Guillen participou da 11\u00aa edi\u00e7\u00e3o do Annual Brazil Macro Conference, organizada pelo Goldman Sachs.<\/p>\n
“Cria um farol apontando para o lado errado e isso vai se perpetuando em reindexa\u00e7\u00e3o de sal\u00e1rios e impacto sobre a defini\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os”, explicou o diretor, que frisou que entre os efeitos dessas expectativas desancoradas est\u00e1 a necessidade de juros em n\u00edvel contracionista.<\/p>\n
Ele salientou ainda que as expectativas para o ano que vem e o seguinte j\u00e1 est\u00e3o acima da meta de infla\u00e7\u00e3o h\u00e1 mais de 30 semanas.<\/p>\n
Ao comentar sobre a evolu\u00e7\u00e3o do processo de desinfla\u00e7\u00e3o, o diretor do BC destacou a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os e afirmou que a abertura teve certa queda seguida por certa estabiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Guillen tamb\u00e9m reiterou a mensagem do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) da import\u00e2ncia da evolu\u00e7\u00e3o do hiato e do mercado de trabalho para a trajet\u00f3ria de desinfla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Forward guidance<\/strong><\/p>\n O diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Banco Central disse que a autoridade monet\u00e1ria vai avaliar o uso do instrumento do “forward guidance” \u00e0 frente. O BC tem dito que v\u00ea novas redu\u00e7\u00f5es da taxa Selic em 0,5 ponto porcentual como adequadas nas “pr\u00f3ximas reuni\u00f5es”, no plural, citando os dois encontros seguintes.<\/p>\n “Para a frente, a gente vai analisar. Ser\u00e1 que a incerteza aumentou e o forward guidance continua fazendo sentido, ou n\u00e3o continua fazendo sentido? \u00c9 uma quest\u00e3o de confian\u00e7a sobre o processo, de risco e retorno”, disse Guillen, no evento organizado pelo Goldman Sachs, com transmiss\u00e3o online de \u00e1udio.<\/p>\n Ele lembrou que o forward guidance do BC \u00e9 condicional, ou seja, indica novos cortes de 0,5 ponto porcentual nas duas reuni\u00f5es seguintes apenas caso o cen\u00e1rio esperado pelo BC se confirme. E disse ver vantagens de ter adotado essa medida – um “instrumento adicional de pol\u00edtica monet\u00e1ria”, como definiu.<\/p>\n “Ao longo do segundo semestre do ano passado, contribuiu para indicar o que quer\u00edamos fazer”, disse Guillen, para quem esse instrumento de comunica\u00e7\u00e3o ajudou a dissociar as expectativas para a taxa Selic do comportamento do Federal Reserve (Fed), o banco central dos Estados Unidos.<\/p>\n Segundo o diretor, ser\u00e1 preciso ponderar o custo de manter o guidance nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. “\u00c9 um esporte de alt\u00edssimo risco para atletas avessos a risco, que s\u00e3o policymakers”, afirmou.<\/p>\n ‘Forward guidance do forward guidance’<\/strong><\/p>\n Diogo Guillen se recusou a responder o que, na vis\u00e3o da autoridade monet\u00e1ria, vai determinar o n\u00edvel da taxa Selic no fim do ciclo. “Isso \u00e9 o ‘forward guidance do forward guidance’, eu n\u00e3o vou dar. Mas, disso tudo, \u00e9 o compromisso com o atingimento da meta”, afirmou, respondendo a uma pergunta durante participa\u00e7\u00e3o em evento do Goldman Sachs.<\/p>\n Ele disse ainda que, no curto prazo, o debate dom\u00e9stico sobre a rela\u00e7\u00e3o em atividade e infla\u00e7\u00e3o e os choques globais de pol\u00edtica monet\u00e1ria s\u00e3o o principal desafio para o BC. No m\u00e9dio prazo, destacou a discuss\u00e3o sobre pre\u00e7os relativos. “Atuar em pol\u00edtica monet\u00e1ria com choque em pre\u00e7os relativos \u00e9 dif\u00edcil”, afirmou.<\/p>\n Consenso entre pa\u00edses<\/strong><\/p>\n O diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Banco Central reiterou que a expectativa de in\u00edcio dos processos de corte de juros \u00e9 consenso entre os pa\u00edses, com uma discuss\u00e3o tamb\u00e9m compartilhada sobre se as taxas terminais ser\u00e3o ou n\u00e3o contracionistas. Os pa\u00edses, afirmou, em sua maioria, ou j\u00e1 iniciaram algum tipo de corte ou est\u00e3o discutindo qual ser\u00e1 o momento adequado para come\u00e7ar.<\/p>\n Outra pauta comum entre os pa\u00edses, defendeu, \u00e9 o processo de reancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o no horizonte. A velocidade do processo de desinfla\u00e7\u00e3o, por\u00e9m, deve ocorrer com certa heterogeneidade, a depender do tipo de pol\u00edtica monet\u00e1ria e do ciclo dom\u00e9stico de infla\u00e7\u00e3o e atividade, ponderou. “Tem uma velocidade de desinfla\u00e7\u00e3o em dois est\u00e1gios ao mesmo tempo que tem o compromisso dos bancos centrais em atingir a meta.”<\/p>\n O diretor do BC tamb\u00e9m retomou a discuss\u00e3o sobre a taxa de juros real ser alta no Brasil e frisou que para evitar comparar “banana com laranja” \u00e9 necess\u00e1rio utilizar a taxa neutra dos pa\u00edses para realizar essa an\u00e1lise.<\/p>\n Atividade externa<\/strong><\/p>\n Diogo Guillen afirmou que o cen\u00e1rio externo tem caminhado para um crescimento que n\u00e3o desacelera tanto. Ao comentar sobre o cen\u00e1rio da atividade econ\u00f4mica norte-americana, disse que sempre foi c\u00e9tico sobre um soft landing nos EUA. “Sempre achei dif\u00edcil”, disse. “Ser\u00e1 que vai conseguir acertar pote de ouro no fim do arco \u00edris?”<\/p>\n Guillen frisou ainda que assim como no Brasil, \u00e9 poss\u00edvel observar resili\u00eancia do consumo nos EUA.<\/p>\n A an\u00e1lise de histogramas de analistas do mercado, afirmou, mostra que nos \u00faltimos meses aumentou a expectativa para o crescimento em 2024 e 2025 dos Estados Unidos.<\/p>\n Essa eleva\u00e7\u00e3o, ponderou, n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o clara na Europa , e na China, por outro lado, as revis\u00f5es foram para baixo.<\/p>\n Reformas e PIB potencial no Brasil<\/strong><\/p>\n O diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Banco Central disse ainda que o conjunto de reformas econ\u00f4micas dos \u00faltimos anos pode ter aumentado o PIB potencial do Brasil. Mas quantificar esses impactos \u00e9 dif\u00edcil, devido principalmente aos ru\u00eddos criados pela pandemia de covid-19, acrescentou.<\/p>\n “Qualitativamente, eu acho que tem um aumento de PIB potencial, eu acho que as reformas empurram para o lado de PIB potencial, flexibilidade, melhoram a aloca\u00e7\u00e3o de recursos. Agora, cravar um n\u00famero de reformas no mesmo momento em que teve uma pandemia, eu acho dif\u00edcil”, disse Guillen, no evento do Goldman Sachs.<\/p>\n Leia Tamb\u00e9m: Gasolina pressiona, mas passagem a\u00e9rea alivia infla\u00e7\u00e3o ao consumidor no IGP-DI de fevereiro<\/a><\/p>\n