O \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo 15 (IPCA-15) de outubro refor\u00e7ou a avalia\u00e7\u00e3o de que o processo de desinfla\u00e7\u00e3o no Brasil continua, focado no al\u00edvio de servi\u00e7os e da m\u00e9dia dos n\u00facleos, acompanhados de perto pelo Banco Central. Os dados sugerem que o ciclo de cortes da taxa Selic dever\u00e1 continuar ao ritmo de 50 pontos-base (pb) por reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom), segundo economistas do mercado entrevistados pelo Broadcast<\/i> (sistema de not\u00edcias em tempo real do Grupo Estado).<\/p>\n
O \u00edndice desacelerou de 0,35% em setembro para 0,21% nesta leitura, exatamente em linha com a mediana da pesquisa Proje\u00e7\u00f5es Broadcast. As surpresas positivas vieram justamente da m\u00e9dia dos n\u00facleos (0,27% para 0,23%) e dos servi\u00e7os subjacentes (0,34% para 0,14%) – ambos abaixo dos consensos, que apontavam varia\u00e7\u00f5es de 0,30% e 0,32%, respectivamente.<\/p>\n<\/p>\n
“Os dados qualitativos vieram melhores do que o esperado, com destaque para os servi\u00e7os subjacentes, que tiveram o melhor resultado mensal desde maio de 2021”, disse o economista-chefe da G5 Partners, Lu\u00eds Ot\u00e1vio de Souza Leal, em relat\u00f3rio enviado a clientes. “M\u00fasica para os ouvidos do BC, que tem demonstrado muita preocupa\u00e7\u00e3o com o comportamento desse grupo.”<\/p>\n<\/p>\n
Membros do Copom t\u00eam expressado cautela com a din\u00e2mica dos servi\u00e7os subjacentes, mais correlacionados \u00e0 atividade econ\u00f4mica e ao mercado de trabalho, que continua robusto. Mesmo o diretor de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria da autarquia, Gabriel Gal\u00edpolo, considerado menos ortodoxo, destacou este m\u00eas a resili\u00eancia do grupo como um fator de preocupa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<\/p>\n
A equipe de estrat\u00e9gia da Warren Rena observou, em nota, que a m\u00e9dia m\u00f3vel trimestral anualizada e dessazonalizada dos servi\u00e7os subjacentes – m\u00e9trica que indica tend\u00eancia – caiu a 3,7% nesta leitura. Outros agrupamentos de servi\u00e7os observados pela casa, como os servi\u00e7os inerciais e essenciais, atingiram 3,6% e 2,5% nesta m\u00e9trica, respectivamente – pr\u00f3ximos do centro da meta este ano, de 3,25%.<\/p>\n<\/p>\n
“Esses patamares foram alcan\u00e7ados no pr\u00e9-pandemia, entre 2017 e 2019, quando a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os estava controlada e dentro do intervalo da meta de infla\u00e7\u00e3o”, disseram os estrategistas Andr\u00e9a Angelo, Guilherme Gomes e Viniccius Valentim.<\/p>\n<\/p>\n
Quase todas as proje\u00e7\u00f5es divulgadas nesta quinta-feira ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o do IPCA-15 indicam que o IPCA de 2023 dever\u00e1 ficar abaixo do teto da meta, de 4,75%, como nos casos do MUFG Brasil (4,6%), Warren Rena (4,5%) e G5 Partners (4,7%). <\/p>\n<\/p>\n
O Bradesco informou ter vi\u00e9s baixista na sua proje\u00e7\u00e3o, de 4,8%, mas o economista-chefe do banco, Fernando Honorato Barbosa, j\u00e1 havia informado que, internamente, trabalha com uma estimativa mais pr\u00f3xima de 4,65% desde o IPCA de setembro.<\/p>\n<\/p>\n
Manuten\u00e7\u00e3o<\/b><\/p>\n<\/p>\n
Apesar dos sinais positivos do IPCA-15, economistas do mercado consideram que os n\u00fameros n\u00e3o ser\u00e3o suficientes para suscitar uma acelera\u00e7\u00e3o no ritmo de cortes da taxa Selic. Para os analistas, o desempenho da infla\u00e7\u00e3o subjacente at\u00e9 agora mostra que a “segunda etapa da desinfla\u00e7\u00e3o” citada nos \u00faltimos meses pelo presidente do BC, Roberto Campos Neto, tem se desenvolvido como previa a autoridade monet\u00e1ria.<\/p>\n<\/p>\n
“Passado o al\u00edvio nos bens industriais e alimentos, essa segunda etapa est\u00e1 acontecendo, e conforme o Banco Central previa, de maneira lenta”, disse o economista da Rio Bravo Investimentos Luca Mercadante. <\/p>\n<\/p>\n
O diretor de pesquisa macroecon\u00f4mica para Am\u00e9rica Latina do Goldman Sachs, Alberto Ramos, destacou em relat\u00f3rio que as surpresas benignas no IPCA-15 ajudam a sustentar a continua\u00e7\u00e3o do ciclo de cortes. Mesmo assim, ele notou que a combina\u00e7\u00e3o entre incertezas dom\u00e9sticas e cen\u00e1rio externo desafiador devem impedir qualquer acelera\u00e7\u00e3o dos cortes.<\/p>\n<\/p>\n
“Hoje, virtualmente n\u00e3o h\u00e1 espa\u00e7o para uma acelera\u00e7\u00e3o dos cortes de juros no curto prazo, dado o mercado de trabalho apertado, o significativo fechamento do hiato do produto, as pol\u00edticas fiscal e parafiscal expansionistas e as ainda desancoradas expectativas de infla\u00e7\u00e3o para 2024 e para o m\u00e9dio prazo”, disse Ramos. “O cen\u00e1rio externo complexo, juros altos de 10 anos nos Estados Unidos e os riscos para os pre\u00e7os de petr\u00f3leo com o conflito no Oriente M\u00e9dio tamb\u00e9m demandam cautela na calibragem da pol\u00edtica monet\u00e1ria no curto prazo.”<\/p>\n