Os desinteressantes bancos japoneses transformaram-se em alguns dos melhores investimentos mundiais em 2023, e uma mudan\u00e7a de pol\u00edtica monet\u00e1ria poder\u00e1 fazer com que eles continuem acumulando recursos.<\/p>\n
No ano passado, as a\u00e7\u00f5es dos tr\u00eas grandes bancos do pa\u00eds subiram em m\u00e9dia 73%, impulsionado principalmente pela expectativa de que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) finalmente abandone a sua pol\u00edtica de taxas de juro ultrabaixas. Desde dezembro, o BoJ fez alguns ajustes importantes na sua pol\u00edtica de controle da curva de rendimentos – permitindo efetivamente que os rendimentos dos t\u00edtulos de longo prazo subissem – e o fim da pol\u00edtica de taxas negativas implementada em 2016 pode estar no horizonte. Isto se a infla\u00e7\u00e3o atingir de forma sustent\u00e1vel a meta de 2% do BOJ, segundo disse o presidente do BoJ, Kazuo Ueda.<\/p>\n<\/p>\n
Taxas de juro mais elevadas beneficiariam os bancos de diversas maneiras.<\/p>\n<\/p>\n
Em primeiro lugar, poderiam trazer aos bancos retornos mais elevados sobre os seus dep\u00f3sitos mantidos no Banco do Jap\u00e3o, que em sua maioria n\u00e3o geram juros ou t\u00eam taxa real negativa atualmente. S\u00e3o somas consider\u00e1veis. Por exemplo, em mar\u00e7o, o gigante banc\u00e1rio Sumitomo Mitsui Financial tinha o equivalente a 21% dos seus ativos no BoJ – 57,5 trilh\u00f5es de ienes, algo equivalente a US$ 390 bilh\u00f5es.<\/p>\n<\/p>\n
Os bancos tamb\u00e9m poderiam investir esses dep\u00f3sitos em t\u00edtulos governamentais e reinvestir t\u00edtulos detidos em rendimentos mais elevados. Os rendimentos dos t\u00edtulos do governo japon\u00eas de 10 anos j\u00e1 subiram para 0,75%, ante 0,23% h\u00e1 um ano.<\/p>\n<\/p>\n
Taxas mais elevadas tamb\u00e9m podem permitir amplia\u00e7\u00e3o dos spreads de empr\u00e9stimos dos bancos, especialmente nos de prazo mais longo e naqueles com taxas flutuantes. As taxas dos dep\u00f3sito provavelmente ficar\u00e3o mais r\u00edgidas do que as taxas de empr\u00e9stimo e n\u00e3o subir\u00e3o tanto – pelo menos no in\u00edcio.<\/p>\n<\/p>\n
Os “tr\u00eas grandes” bancos, em particular, t\u00eam bases de dep\u00f3sitos grandes e est\u00e1veis, o que significa muito espa\u00e7o para expans\u00e3o de margens. O Goldman Sachs estima que o lucro l\u00edquido dos tr\u00eas megabancos poder\u00e1 aumentar entre 4% e 8% se os rendimentos de longo prazo aumentarem 0,3 ponto porcentual. A expans\u00e3o dos ganhos poderia ser maior se as taxas de curto prazo tamb\u00e9m subissem e os bancos transferissem os seus ativos para t\u00edtulos com rendimento mais elevado.<\/p>\n<\/p>\n
Os tr\u00eas grandes bancos do Jap\u00e3o s\u00e3o negociados a uma m\u00e9dia de 0,85 vez o valor cont\u00e1bil tang\u00edvel – bem acima da m\u00e9dia de 0,5 dos \u00faltimos cinco anos e mais em linha com o patamar em que se situavam antes da era das taxas de juro negativas, de acordo com a S&P Global Market Intelligence. Ainda \u00e9 um n\u00edvel distante do valor tang\u00edvel de 1,9 vez do JPMorgan, e h\u00e1 boas raz\u00f5es para que os bancos japoneses continuem a negociar com desconto em rela\u00e7\u00e3o aos seus pares globais. As perspectivas de crescimento do Jap\u00e3o, no geral, n\u00e3o se assemelham ao ritmo esperado para os EUA, os balan\u00e7os inchados continuam sendo um problema e as reformas na governan\u00e7a corporativa do Jap\u00e3o est\u00e3o em andamento.<\/p>\n<\/p>\n
Mas a mudan\u00e7a no regime de taxas de juro do Jap\u00e3o, juntamente com o esfor\u00e7o de T\u00f3quio para fazer com que as empresas melhorem os seus retornos sobre o capital pr\u00f3prio, podem beneficiar os bancos japoneses por algum tempo. Os retornos sobre as a\u00e7\u00f5es dos bancos t\u00eam sido pequenos no Jap\u00e3o h\u00e1 muito tempo – mas com uma pequena ajuda do Banco do Jap\u00e3o, isso est\u00e1 a come\u00e7ar a mudar significativamente.<\/p>\n