Investidores ainda podem se beneficiar do novo ciclo de alta nos pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas, que tem acelerado desde a metade de 2020.<\/p>\n
Segundo analistas, apesar da valoriza\u00e7\u00e3o, as principais a\u00e7\u00f5es ligadas a commodities ainda est\u00e3o baratas.
“Com a recupera\u00e7\u00e3o dos pa\u00edses e est\u00edmulos econ\u00f4micos, h\u00e1 liquidez e demanda por produtos perto das m\u00e1ximas”, diz Andr\u00e9 Querne, s\u00f3cio da Rio Gest\u00e3o.<\/p>\n
Para acelerar a atividade, grandes economias implementaram medidas que podem ter efeito tamb\u00e9m a m\u00e9dio a longo prazo. Os Estados Unidos, com o juro baixo, grande liquidez e um pacote de infraestrutura \u00e0 vista, s\u00e3o um dos grandes motores desse novo ciclo.<\/p>\n
A r\u00e1pida recupera\u00e7\u00e3o da China \u00e9 outro propulsor nos pre\u00e7os das commodities, assim como o real desvalorizado. E, de acordo com o mercado, tais condi\u00e7\u00f5es n\u00e3o devem mudar t\u00e3o cedo.<\/p>\n
“\u00c9 dif\u00edcil prever o futuro, mas o cen\u00e1rio externo n\u00e3o vai mudar a curto prazo. A menos que o Fed [banco central dos EUA] mude o discurso, o que n\u00e3o parece ser o caso”, afirma Querne.<\/p>\n
A recente realiza\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os tampouco assusta. Na quinta (13), os contratos de refer\u00eancia do min\u00e9rio de ferro na China chegaram a desabar at\u00e9 9,5% ap\u00f3s uma forte sequ\u00eancia de altas que levou os pre\u00e7os a m\u00e1ximas hist\u00f3ricas.<\/p>\n
Na sexta (14), os futuros de min\u00e9rio de ferro de refer\u00eancia na Bolsa de Dalian, para entrega em setembro, ca\u00edram 7,5%, para 1.173 yuans (US$ 182,22) por tonelada. O contrato caiu 4,4% na semana.<\/p>\n
A forte desvaloriza\u00e7\u00e3o veio ap\u00f3s representantes da ind\u00fastria de ferro e a\u00e7o na China chamarem a forte e r\u00e1pida alta do min\u00e9rio de irracional e pedirem que a explora\u00e7\u00e3o seja ampliada e as regras dos mercados de negocia\u00e7\u00e3o de contratos futuros sejam aprimoradas.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, a cidade de Tangshan, importante produtora de min\u00e9rio, alertou as usinas para manter a ordem do mercado. O governo local disse que investigaria comportamentos ilegais e suspenderia os neg\u00f3cios em usinas que teriam manipulado os pre\u00e7os de mercado, espalhando rumores ou armazenando produtos para fazer neg\u00f3cios favor\u00e1veis, j\u00e1 que o crescimento dos pre\u00e7os do a\u00e7o ultrapassou o aumento dos custos.<\/p>\n
At\u00e9 as movimenta\u00e7\u00f5es dos chineses preocupados com a disparada, os pre\u00e7os do min\u00e9rio de ferro e de a\u00e7o renovavam recordes em meio a uma \u00e9poca de pico na demanda, preocupa\u00e7\u00f5es com cortes de produ\u00e7\u00e3o sider\u00fargica e temores com infla\u00e7\u00e3o que alimentaram compras especulativas.<\/p>\n
“A Vale est\u00e1 trabalhando com um pre\u00e7o bem abaixo do que \u00e9 o min\u00e9rio hoje, e, mesmo que a commodity caia 20%, o pre\u00e7o m\u00e9dio para a empresa \u00e9 muito positivo. \u00c9 uma \u00f3tima oportunidade de investimento”, afirma Querne.
A mineradora \u00e9 a grande aposta da Rio Gest\u00e3o, que tem grande parte do portf\u00f3lio alocado na companhia. Desde o come\u00e7o do ano, ela salta 26,4%. O Ibovespa, principal \u00edndice acion\u00e1rio do pa\u00eds, sobe apenas 2,4%.
Com a valoriza\u00e7\u00e3o, a Vale voltou ao posto de companhia mais valiosa da Am\u00e9rica Latina, com capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado de US$ 111 bilh\u00f5es (R$ 584 bilh\u00f5es), ultrapassando a argentina Mercado Livre US$ 66 bilh\u00f5es (R$ 348 bilh\u00f5es) .<\/p>\n
“\u00c9 \u00f3bvio que o min\u00e9rio ter\u00e1 uma desacelera\u00e7\u00e3o em 2022, fim de 2021, mas n\u00e3o tanto. Mesmo que haja realiza\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os das commodities, eles n\u00e3o voltam para um valor baixo. A Vale pode cair 10% em um m\u00eas, mas ainda \u00e9 boa no m\u00e9dio e longo prazo”, diz Querne.
Segundo ele, o baixo custo de produ\u00e7\u00e3o da Vale e baixa d\u00edvida l\u00edquida da empresa, diante de seus m\u00faltiplos e dividendos, a deixam interessante para o investidor.<\/p>\n
Para avaliar o pre\u00e7o de uma a\u00e7\u00e3o, investidores levam em conta diversos fatores intr\u00ednsecos a cada empresa e setor, como resultados, governan\u00e7a, concorr\u00eancia e o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico em uma an\u00e1lise fundamentalista, ou seja, dos fundamentos da empresa.<\/p>\n
Um dos mecanismos mais usados \u00e9 o m\u00faltiplo pre\u00e7o\/lucro. Ele mostra quantos anos seriam necess\u00e1rios para o investimento em determinada a\u00e7\u00e3o se pagar pela distribui\u00e7\u00e3o anual de lucros da empresa, via dividendos, b\u00f4nus ou juro sobre capital pr\u00f3prio.
No c\u00e1lculo, divide-se o pre\u00e7o do papel pelo lucro projetado pelo mercado (P\/L). Quanto menor o P\/L, mais barato o papel.
“A gente, sim, tem d\u00favidas se os pre\u00e7os das commodities seguem batendo recorde, mas os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es ainda n\u00e3o refletem isso. Os m\u00faltiplos est\u00e3o baratos, a Bolsa est\u00e1 barata”, afirma Jennie Li, estrategista da XP.<\/p>\n
O setor de siderurgia tem um cen\u00e1rio parecido ao de minera\u00e7\u00e3o, impulsionado pela forte demanda. A XP recomenda compra para CSN, Gerdau e Metal\u00fargica Gerdau.<\/p>\n
A corretora espera um aumento de 6% nas vendas de a\u00e7o no Brasil neste ano em rela\u00e7\u00e3o a 2020. O pre\u00e7o tamb\u00e9m deve subir, dado o d\u00f3lar mais alto e a expectativa de recupera\u00e7\u00e3o do setor imobili\u00e1rio.
“Comparando com seus pares (Usiminas e Gerdau), a CSN \u00e9 de longe a mais beneficiada pela recente alta nos pre\u00e7os do min\u00e9rio de ferro, j\u00e1 que seu segmento de minera\u00e7\u00e3o representou mais de 70% do Ebitda (Lucros antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o) da empresa em 2020”, diz relat\u00f3rio da XP.
Em caso de realiza\u00e7\u00e3o no min\u00e9rio, por outro lado, a menos afetada seria Gerdau, j\u00e1 que a mat\u00e9ria-prima tem menos peso na sua receita do que na dos concorrentes.<\/p>\n
FRIGOR\u00cdFICOS
A forte demanda com a recupera\u00e7\u00e3o das economias e o real desvalorizado tamb\u00e9m impulsionam o setor de carnes.<\/p>\n
A Guide Investimentos recomenda compra para os pap\u00e9is da JBS, que foi impactada em 2020 com o fechamento tempor\u00e1rio de frigor\u00edficos.
“A alta nas exporta\u00e7\u00f5es para a China, forte demanda no Brasil e nos EUA e ainda a desvaloriza\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio, impulsionaram a forte retomada de seus n\u00fameros”, diz Luis Sales, analista da corretora, em relat\u00f3rio sobre a companhia.<\/p>\n
Tanto a JBS como Minerva e Marfrig, que tamb\u00e9m d\u00e3o recomendadas pela Guide, se beneficiam das fortes opera\u00e7\u00f5es que t\u00eam no exterior, o que acaba compensando o aumento no custo de produ\u00e7\u00e3o no Brasil, com a alta nos pre\u00e7os da arroba do boi e dos gr\u00e3os, e a baixa demanda dom\u00e9stica.<\/p>\n
Com a for\u00e7a da opera\u00e7\u00e3o americana, a Marfrig teve o seu melhor primeiro trimestre de todos em 2021. Com o avan\u00e7o da vacina\u00e7\u00e3o contra a Covid-19 nos EUA, bares e restaurantes voltam a impulsionar a demanda.<\/p>\n
A BRF, por outro lado, est\u00e1 mais exposta ao mercado brasileiro, tendo resultados piores.<\/p>\n
Papel e celulose A demanda por papel e celulose tamb\u00e9m segue elevada, com pre\u00e7os em alta na China. No Brasil, as compras tamb\u00e9m se recuperam, dado o crescente uso de embalagens no ecommerce e no delivery de alimentos.<\/p>\n
A XP projeta que os pre\u00e7os da celulose de fibra curta sigam em alta e terminem 2021 a US$ 530 por tonelada. Hoje, est\u00e3o a US$ 452.
“O setor permanece com demanda forte e saud\u00e1vel devido a interrup\u00e7\u00e3o de fornecimento e consumo crescente da China”, diz relat\u00f3rio da Guide, que recomenda a compra de Suzano e Klabin.
Como as commodities dependem da China, a sa\u00fade da segunda maior economia do mundo \u00e9 um farol para investidores, sobretudo brasileiros.
Segundo a XP, 36% do valor de mercado do Ibovespa \u00e9 baseado em empresas de commodites. No S&P 500, \u00edndice que re\u00fane as principais empresas americanas, o peso \u00e9 de 6%. No europeu Stoxx 600, 16%. No chin\u00eas CSI 300, 12%, e no japon\u00eas Nikkei 225, 8%.<\/p>\n
“O Brasil \u00e9 mais exposto a commodities, mas as incertezas macroecon\u00f4micas locais podem nos impedir de surfar essa onda”, diz Jennie Li, estrategista da XP.<\/p>\n
Como n\u00e3o h\u00e1 uma forte demanda interna, as empresas ficam ainda mais dependentes da exporta\u00e7\u00e3o. O boom atual, por\u00e9m, \u00e9 diferente daquele do in\u00edcio dos anos 2000, j\u00e1 que a China n\u00e3o est\u00e1 mais no mesmo ritmo de crescimento.<\/p>\n
“Resta saber at\u00e9 que ponto esse \u00e9 um crescimento sustent\u00e1vel da economia asi\u00e1tica”, afirma Ricardo Rocha, professor do Insper e s\u00f3cio da Finted Tech School.<\/p>\n
Para amenizar o risco de exposi\u00e7\u00e3o a commodities, o investidor deve diversificar os pap\u00e9is e os setores na carteira. Al\u00e9m disso, \u00e9 necess\u00e1rio investir em outras empresas que n\u00e3o as de mat\u00e9rias-primas.<\/p>\n
Uma boa op\u00e7\u00e3o para o investidor \u00e9 a aloca\u00e7\u00e3o em fundos de a\u00e7\u00f5es ou multimercados, que reduzem o risco por combinarem diversos ativos de modo a impulsionar ganhos. Ao analisar os materiais disponibilizados pelas gestoras, \u00e9 poss\u00edvel encontrar fundos que tenham aloca\u00e7\u00f5es em commodities, seguindo sempre o seu perfil de risco como investidor.<\/p>\n