RENATO CARVALHO
S\u00c3O PAULO (FOLHAPRESS) – Antes considerado uma boa op\u00e7\u00e3o para investidores, com retornos atraentes e acima da infla\u00e7\u00e3o, os fundos que t\u00eam em sua composi\u00e7\u00e3o t\u00edtulos emitidos por empresas, ou de cr\u00e9dito privado, sofreram resgates l\u00edquidos de R$ 17 bilh\u00f5es nos dois primeiros meses de 2023.<\/p>\n
Esses fundos tiveram retirada l\u00edquida, ou seja, a diferen\u00e7a entre aplica\u00e7\u00f5es e resgates realizados no per\u00edodo, de R$ 5,1 bilh\u00f5es em janeiro e R$ 12,2 bilh\u00f5es em fevereiro.<\/p>\n
A informa\u00e7\u00e3o consta em relat\u00f3rio elaborado pelo banco ABC Brasil e coloca uma lupa sobre uma tend\u00eancia que j\u00e1 vinha sendo notada pelo mercado depois do caso Americanas, em janeiro.<\/p>\n
O levantamento leva em conta a exposi\u00e7\u00e3o a deb\u00eantures de cada fundo. Portanto, se um fundo tem 10% de sua carteira alocada nesse tipo de t\u00edtulo, os resgates ser\u00e3o calculados considerando essa propor\u00e7\u00e3o.
Deb\u00eantures s\u00e3o t\u00edtulos emitidos geralmente por grandes empresas, que na pr\u00e1tica representam um empr\u00e9stimo feito por investidores.<\/p>\n
Segundo Roberto Dumke, um dos analistas que assinam o relat\u00f3rio do ABC Brasil, h\u00e1 uma percep\u00e7\u00e3o de que o cen\u00e1rio para grandes empresas \u00e9 muito mais complexo do que um caso isolado de inconsist\u00eancia cont\u00e1bil.
“Isso mostra que o caso Americanas, quando tratamos da situa\u00e7\u00e3o financeira das empresas, n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o isolado assim. Os gestores enxergam um cen\u00e1rio mais dif\u00edcil. Tanto que as taxas pedidas para comprar t\u00edtulos no mercado secund\u00e1rio est\u00e3o em alta”, diz Dumke.<\/p>\n
O mercado secund\u00e1rio \u00e9 o ambiente de negocia\u00e7\u00e3o direta entre agentes de mercado, como fundos e investidores, sem participa\u00e7\u00e3o das empresas que emitem os t\u00edtulos.<\/p>\n
Os pr\u00eamios s\u00e3o compostos por taxas pagas al\u00e9m do indicador que serve como base para pagamento de juros ao comprador, na maioria das vezes o CDI, que \u00e9 atrelado \u00e0 taxa b\u00e1sica de juros.<\/p>\n
De acordo com o ABC, os pr\u00eamios dos 25 t\u00edtulos mais negociados nos \u00faltimos seis meses at\u00e9 o fim de fevereiro sa\u00edram de 1,80% ao ano em dezembro para 2,61% ao ano em fevereiro.<\/p>\n
Isso leva a uma diminui\u00e7\u00e3o no valor dos t\u00edtulos, o que afeta rapidamente as cotas de fundos de investimentos que possuem esses pap\u00e9is em sua composi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Segundo as informa\u00e7\u00f5es do ABC Brasil, os t\u00edtulos da Light tiveram quedas significativas em seus pre\u00e7os, depois de not\u00edcias sobre um poss\u00edvel pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial.<\/p>\n
De acordo com o relat\u00f3rio, os pre\u00e7os dos t\u00edtulos emitidos pela empresa de energia tiveram quedas de at\u00e9 70% no mercado secund\u00e1rio em fevereiro. Ou seja, um t\u00edtulo da Light com valor unit\u00e1rio de R$ 10 mil at\u00e9 o fim de janeiro era negociado em fevereiro a R$ 3.000.<\/p>\n
Desde o in\u00edcio deste ano, os fundos s\u00e3o obrigados a atualizar os valores dos ativos que os comp\u00f5em. Esse movimento tem o nome t\u00e9cnico de marca\u00e7\u00e3o a mercado. Assim, quando h\u00e1 eventos como o da Americanas ou da Light, o impacto nos valores das cotas dos fundos \u00e9 quase imediato.
Segundo Carlos Andr\u00e9, presidente da Anbima (Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais), essa nova regra passou por um teste r\u00e1pido com o caso Americanas. Ela serve para dar maior transpar\u00eancia e isonomia ao mercado de fundos.<\/p>\n
“Antes, se um investidor tivesse acesso a alguma informa\u00e7\u00e3o que seria refletida nas cotas somente tempos depois, ele resgatava. Os outros ficavam com o preju\u00edzo. Agora, as informa\u00e7\u00f5es s\u00e3o p\u00fablicas e atualizadas diariamente para todos”, diz Carlos Andr\u00e9.<\/p>\n
Segundo dados da Anbima, toda a ind\u00fastria de fundos tem um in\u00edcio de 2023 dif\u00edcil. Os fundos de investimento tiveram resgate l\u00edquido de R$ 24,6 bilh\u00f5es em janeiro, n\u00famero impulsionado pelas categorias Multimercado e A\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
EMISS\u00d5ES EST\u00c3O PRATICAMENTE PARADAS<\/strong> Algumas empresas menores, como a Mottu, de aluguel de motos, e a construtora Jota Ele tiveram que oferecer pr\u00eamios pr\u00f3ximos a 5% para viabilizar suas capta\u00e7\u00f5es. N\u00e3o ser\u00e1 o caso, segundo ele, para empresas como a Marisa, que recentemente trocou seu presidente e anunciou que vai tentar renegociar d\u00edvidas que chegam a R$ 600 milh\u00f5es.<\/p>\n Os bancos tamb\u00e9m mostram pouca disposi\u00e7\u00e3o em elevar a concess\u00e3o de cr\u00e9dito em 2023. O Ita\u00fa Unibanco triplicou sua cobertura contra inadimpl\u00eancia de grandes empresas durante o ano passado, e seu presidente, Milton Maluhy Filho, aconselhou, durante apresenta\u00e7\u00e3o dos resultados de 2022, que as companhias diminuam seu endividamento.<\/p>\n O Banco do Brasil, que j\u00e1 tinha uma estrat\u00e9gia de baixa exposi\u00e7\u00e3o no cr\u00e9dito para grandes corpora\u00e7\u00f5es, deu sinais que vai continuar e at\u00e9 ampliar essa linha de atua\u00e7\u00e3o em 2023, dando prefer\u00eancia para emiss\u00f5es no mercado de capitais.<\/p>\n Mas, segundo Dumke, os pr\u00f3prios bancos est\u00e3o segurando as emiss\u00f5es das empresas. “N\u00e3o h\u00e1 um horizonte de quando o cen\u00e1rio de juros vai mudar. As despesas financeiras ficam muito altas, e, mais cedo ou mais tarde, as contas acabam n\u00e3o fechando.”<\/p>\n Para ele, ainda \u00e9 dif\u00edcil dizer quando o ambiente estar\u00e1 mais favor\u00e1vel.
Com o aumento das taxas no mercado secund\u00e1rio, os investidores est\u00e3o cobrando pre\u00e7os altos para as empresas que precisam se financiar no mercado. Isso tem levado a uma diminui\u00e7\u00e3o na oferta de t\u00edtulos privados.
Segundo o levantamento do ABC, as emiss\u00f5es de deb\u00eantures, notas promiss\u00f3rias e notas comerciais ca\u00edram de R$ 45 bilh\u00f5es em dezembro de 2022 para R$ 19 bilh\u00f5es em janeiro e para R$ 8 bilh\u00f5es em fevereiro.
A Rede D’Or S\u00e3o Luiz, dona de v\u00e1rios grandes hospitais em todas as regi\u00f5es do pa\u00eds, fez uma emiss\u00e3o de R$ 1,1 bilh\u00e3o, pagando CDI mais um pr\u00eamio de 1,70% ao ano. Foi a maior empresa a ir a mercado no m\u00eas passado.<\/p>\n
Um executivo do mercado financeiro, que prefere n\u00e3o se identificar, espera um aumento no volume de oferta subsequente de a\u00e7\u00f5es como alternativa de financiamento. Mas s\u00f3 para empresas muito bem-vistas no mercado.<\/p>\n
“Pode ser daqui um m\u00eas, pode ser no segundo semestre. As emiss\u00f5es levam at\u00e9 90 dias entre seu in\u00edcio e a distribui\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos. As empresas precisam ter alguma visibilidade, e isso \u00e9 dif\u00edcil neste momento”, diz Dumke.<\/p>\n