Entre o r\u00e1pido distanciamento das expectativas de infla\u00e7\u00e3o da meta e as cr\u00edticas do governo ao choque de juros, o Banco Central escolheu seguir o plano de voo e manteve a taxa Selic em 13,75% ao ano pela quarta vez seguida no Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom).<\/p>\n
A decis\u00e3o inaugural de 2023 era consenso no mercado diante da estrat\u00e9gia anunciada pelo Copom de estabilidade da taxa neste patamar por um per\u00edodo “suficientemente prolongado” e mant\u00e9m a Selic no maior n\u00edvel desde janeiro de 2017. Conforme pesquisa do Proje\u00e7\u00f5es Broadcast, sistema de not\u00edcias em tempo real do Grupo Estado, todas as 50 institui\u00e7\u00f5es financeiras consultadas esperavam a estabilidade dos juros b\u00e1sicos em 13,75% ao ano.<\/p>\n<\/p>\n
Ao justificar a decis\u00e3o tomada nesta quarta-feira, 1\u00ba, o BC afirmou que a decis\u00e3o “reflete a incerteza ao redor de seus cen\u00e1rios e um balan\u00e7o de riscos com vari\u00e2ncia ainda maior do que a usual para a infla\u00e7\u00e3o prospectiva, e \u00e9 compat\u00edvel com a estrat\u00e9gia de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para o redor da meta ao longo do horizonte relevante, que inclui os anos de 2023 e, em grau maior, de 2024”. O BC avaliou ainda que, “sem preju\u00edzo de seu objetivo fundamental de assegurar a estabilidade de pre\u00e7os, essa decis\u00e3o tamb\u00e9m implica suaviza\u00e7\u00e3o das flutua\u00e7\u00f5es do n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica e fomento do pleno emprego”.<\/p>\n<\/p>\n
Apesar da autonomia formal do Banco Central, que mant\u00e9m a mesma composi\u00e7\u00e3o na diretoria do \u00f3rg\u00e3o, a autoridade monet\u00e1ria virou assunto rapidamente no come\u00e7o do novo governo de Luiz In\u00e1cio Lula da Silva. Al\u00e9m das cr\u00edticas do presidente e do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, aos juros elevados, houve tamb\u00e9m questionamento de Lula \u00e0 necessidade da independ\u00eancia na lei e ao n\u00edvel da meta de infla\u00e7\u00e3o. <\/p>\n<\/p>\n
Somados aos temores com a sustentabilidade fiscal, ap\u00f3s a expans\u00e3o de gastos de R$ 145 bilh\u00f5es aprovada na Proposta de Emenda \u00e0 Constitui\u00e7\u00e3o (PEC) da Transi\u00e7\u00e3o, as cutucadas do governo no BC provocaram um forte desvio das expectativas de infla\u00e7\u00e3o para 2023 e 2024, mas tamb\u00e9m para prazos de 2025 e 2026, fora do horizonte relevante do Copom.<\/p>\n<\/p>\n
No \u00faltimo Boletim Focus, a mediana era de 5,74% para 2023, acima do teto da meta de 4,75%, o que aponta para tr\u00eas anos seguidos de descumprimento pelo BC de seu mandato principal, ap\u00f3s 2021 e 2022. Para 2024, a previs\u00e3o de mercado \u00e9 de 3,90%, mais alta do que o alvo central de 3,00%, mas aqu\u00e9m do limite superior de 4,50%. Para 2025 e 2026, a proje\u00e7\u00e3o estava em 3,50%. A meta para 2025 \u00e9 de 3,00% e, para 2026, o objetivo inflacion\u00e1rio ainda n\u00e3o foi definido.<\/p>\n<\/p>\n
Infla\u00e7\u00e3o<\/b><\/p>\n<\/p>\n
No comunicado, o BC tamb\u00e9m atualizou suas pr\u00f3prias proje\u00e7\u00f5es para a infla\u00e7\u00e3o. No cen\u00e1rio de refer\u00eancia, que utiliza c\u00e2mbio variando conforme a Paridade do Poder de Compra (PPC) e juros do Relat\u00f3rio de Mercado Focus, o BC alterou a proje\u00e7\u00e3o do IPCA de 2023 de 5,0% para 5,6%. Para 2024, que passou a ter mais peso no horizonte relevante, a atualiza\u00e7\u00e3o foi de 3,0% para 3,4%.<\/p>\n<\/p>\n
O BC ainda voltou a enfatizar o horizonte de seis trimestres \u00e0 frente diante das incertezas sobre o impacto e a dura\u00e7\u00e3o da atual pol\u00edtica de desonera\u00e7\u00e3o tribut\u00e1ria de combust\u00edveis. Nesse horizonte, que hoje corresponde ao terceiro trimestre de 2024, a proje\u00e7\u00e3o para o IPCA em 12 meses est\u00e1 em 3,6%.<\/p>\n<\/p>\n
Nesse cen\u00e1rio, o BC considera ainda que o pre\u00e7o do petr\u00f3leo deve seguir aproximadamente a curva futura pelos pr\u00f3ximos seis meses e passar a aumentar 2% ao ano na sequ\u00eancia. Tamb\u00e9m adota a hip\u00f3tese de bandeira tarif\u00e1ria “amarela” em dezembro de 2023 e de 2024.<\/p>\n<\/p>\n
Juro real<\/b><\/p>\n<\/p>\n
Mesmo com a estabilidade da taxa Selic pela quarta reuni\u00e3o consecutiva, o Brasil continua a ter a maior taxa de juro real (descontada a infla\u00e7\u00e3o) do mundo, em uma lista com 40 economias. C\u00e1lculos do site MoneYou e da Infinity Asset Management indicam que o juro real brasileiro est\u00e1 agora em 7,38% ao ano.<\/p>\n<\/p>\n
Em segundo lugar na lista que considera as economias mais relevantes, aparece o M\u00e9xico (5,53%), seguido da Chile (4,71%). A m\u00e9dia dos 40 pa\u00edses avaliados \u00e9 de -2,07%.<\/p>\n