(FOLHAPRESS) – Pressionado por uma piora nas expectativas do mercado financeiro para a infla\u00e7\u00e3o, o Banco Central deve manter nesta quarta-feira (1\u00ba) a taxa b\u00e1sica de juros (Selic) em 13,75% ao ano na reuni\u00e3o do Copom (Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria) -a primeira desde que o presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva (PT) tomou posse.<\/p>\n
Apesar do intenso choque de juros promovido pelo BC na tentativa de frear a infla\u00e7\u00e3o, incertezas fiscais e ru\u00eddos gerados pelo alto escal\u00e3o do governo -incomodado com o alto patamar dos juros- t\u00eam contribu\u00eddo para a deteriora\u00e7\u00e3o das proje\u00e7\u00f5es sobre pre\u00e7os.<\/p>\n
Para Tony Volpon, ex-diretor do BC, a aten\u00e7\u00e3o estar\u00e1 toda voltada para a comunica\u00e7\u00e3o da autoridade monet\u00e1ria sobre a piora nas expectativas. “O mercado espera que isso seja endere\u00e7ado de alguma maneira”, afirma. “O grande ponto desse Copom \u00e9 o que o BC vai dizer sobre as expectativas de 2024, 2025. Tudo l\u00e1 na frente tem subido bastante nessas \u00faltimas semanas no [boletim] Focus.”<\/p>\n
A pesquisa Focus, que capta a percep\u00e7\u00e3o dos economistas da iniciativa privada, mostra que a proje\u00e7\u00e3o para o IPCA (\u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo) para este ano saltou de 5,08% desde o encontro anterior do colegiado, em dezembro de 2022, para 5,74% no dado divulgado na \u00faltima segunda-feira (30).<\/p>\n
Isso indica que as expectativas para 2023 j\u00e1 se encontram quase 1 ponto percentual acima do teto da meta de infla\u00e7\u00e3o. Os alvos centrais estabelecidos pelo CMN (Conselho Monet\u00e1rio Nacional) s\u00e3o 3,25% em 2023 e 3% em 2024 e 2025, com margem de toler\u00e2ncia de 1,5 ponto percentual para mais ou menos.<\/p>\n
Para 2024, per\u00edodo de maior relev\u00e2ncia para a atua\u00e7\u00e3o do BC hoje, a expectativa passou de 3,5% para 3,9% em quatro semanas -j\u00e1 acima do objetivo central a ser perseguido. A piora na percep\u00e7\u00e3o do mercado tamb\u00e9m se refletiu em proje\u00e7\u00f5es de prazos mais longos, mesmo nos anos que ainda n\u00e3o est\u00e3o na mira do Copom.<\/p>\n
O movimento se d\u00e1 na esteira da perspectiva de alta nos pre\u00e7os administrados com a poss\u00edvel reonera\u00e7\u00e3o de tributos federais sobre gasolina e etanol a partir de mar\u00e7o. De acordo com o ministro Fernando Haddad (Fazenda), “at\u00e9 o presente momento” n\u00e3o h\u00e1 nenhuma nova decis\u00e3o sobre o tema.<\/p>\n
Um dos primeiros atos do novo governo Lula foi o envio de uma medida provis\u00f3ria prorrogando a desonera\u00e7\u00e3o dos tributos federais sobre combust\u00edveis at\u00e9 o fim de fevereiro.<\/p>\n
“O mais prov\u00e1vel \u00e9 que tenhamos um recuo das taxas de infla\u00e7\u00e3o at\u00e9 meados do ano e, no per\u00edodo de julho a setembro, a infla\u00e7\u00e3o em 12 meses dever\u00e1 subir”, projeta o economista Heron do Carmo, professor da FEA-USP (Faculdade de Economia e Administra\u00e7\u00e3o da Universidade de S\u00e3o Paulo).<\/p>\n
A alta ser\u00e1 sentida frente ao ano passado, quando houve tr\u00eas meses consecutivos de defla\u00e7\u00e3o (de julho a setembro). A queda nos pre\u00e7os naquele per\u00edodo foi impulsionada pelos cortes de impostos sobre combust\u00edveis, energia el\u00e9trica e outros itens.<\/p>\n
A redu\u00e7\u00e3o na carga tribut\u00e1ria se deu em meio aos planos de reelei\u00e7\u00e3o de Jair Bolsonaro (PL), que acabaram frustrados pela derrota para Lula nas urnas.<\/p>\n
Caio Megale, economista-chefe da XP Investimentos e ex-assessor no Minist\u00e9rio da Economia, espera que o Copom fale sobre a import\u00e2ncia das expectativas inflacion\u00e1rias nos pr\u00f3ximos passos do BC.<\/p>\n
Diante da piora do cen\u00e1rio, ele projeta que a autoridade monet\u00e1ria mantenha a Selic no atual patamar de 13,75% ao longo de todo o ano. “Acho dif\u00edcil o BC, que est\u00e1 olhando para 2024, com proje\u00e7\u00f5es de mercado de infla\u00e7\u00e3o acima [do centro da meta] e subindo, conseguir cortar taxas de juros [neste ano]”, diz.<\/p>\n
O economista viu diminuir a possibilidade de redu\u00e7\u00e3o da Selic no curto prazo com a aprova\u00e7\u00e3o da PEC (proposta de emenda \u00e0 Constitui\u00e7\u00e3o) que autorizou a amplia\u00e7\u00e3o de despesas em R$ 145 bilh\u00f5es em 2023, al\u00e9m de autorizar R$ 23 bilh\u00f5es em investimentos fora da regra fiscal e outras medidas.<\/p>\n
“O tamanho da PEC, para mim, foi muito importante nessa defini\u00e7\u00e3o porque ele determinou o n\u00edvel de despesas bem mais alto permanentemente e sinalizou uma pr\u00e9-disposi\u00e7\u00e3o do governo a uma pol\u00edtica fiscal mais expansionista”, afirma.<\/p>\n
Para Megale, o espa\u00e7o para redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica pode aparecer no ano que vem se a situa\u00e7\u00e3o fiscal se mostrar mais equilibrada com o desenho da regra que substituir\u00e1 o teto de gastos -mecanismo que limita o crescimento das despesas p\u00fablicas \u00e0 infla\u00e7\u00e3o registrada no ano anterior e tem previs\u00e3o de ser substitu\u00eddo.<\/p>\n
At\u00e9 o momento, h\u00e1 elevada incerteza sobre o novo arcabou\u00e7o fiscal -a proposta deve ser apresentada at\u00e9 abril, de acordo com a previs\u00e3o do governo. “Esse marco, se bem feito, \u00e9 o que vai dar o espa\u00e7o para o corte de juros em 2024”, projeta.<\/p>\n
Na opini\u00e3o de Sergio Werlang, ex-diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do BC e assessor da presid\u00eancia da FGV (Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas), a autoridade monet\u00e1ria deveria continuar insistindo na quest\u00e3o fiscal.<\/p>\n
“\u00c9 papel do BC dizer: ‘se voc\u00eas ficam dando est\u00edmulo na demanda, complicando a minha vida, vou ter de manter essa taxa por mais tempo’. \u00c9 a mensagem que ele tem de passar mesmo”, afirma.<\/p>\n
Ele tamb\u00e9m ressalta que o adiamento do corte de juros j\u00e1 est\u00e1 de novo na conta dos economistas. “A grande maioria estava achando que em meados do ano j\u00e1 come\u00e7aria a ter cortes, agora j\u00e1 estou vendo [essa expectativa ser recalibrada para] o terceiro ou o quatro trimestre. Com essa press\u00e3o toda de gastos, o BC vai ter mais press\u00e3o de demanda, isso vai aumentar a infla\u00e7\u00e3o, vai for\u00e7ar com que ele mantenha os juros mais altos por mais tempo”, diz.
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GLOSS\u00c1RIO
Taxa b\u00e1sica de juros
A taxa Selic \u00e9 a refer\u00eancia para os demais juros da economia. Trata-se da taxa m\u00e9dia cobrada em negocia\u00e7\u00f5es com t\u00edtulos emitidos pelo Tesouro Nacional, registradas diariamente no Selic (Sistema Especial de Liquida\u00e7\u00e3o e de Cust\u00f3dia)Taxa real de juros
Considera uma taxa nominal, a Selic, por exemplo, descontada a infla\u00e7\u00e3oTaxa real ex-ante
Calculada olhando para a frente (taxa esperada), com base nas proje\u00e7\u00f5es para juros e infla\u00e7\u00e3o. \u00c9 a mais relevante para a pol\u00edtica monet\u00e1ria, pois influencia decis\u00f5es futuras de investimento e consumoTaxa real ex-post
Calculada olhando para tr\u00e1s (taxa verificada), com base nos juros e infla\u00e7\u00e3o nos \u00faltimos 12 meses, por exemplo. Serve para avaliar um investimento j\u00e1 realizadoTaxa neutra ou taxa de juros estrutural
Aquela que mant\u00e9m a infla\u00e7\u00e3o na meta e o crescimento do PIB igual ao seu potencial. S\u00f3 pode ser obtida a partir de estimativas.Taxa de juros real efetiva
Diferen\u00e7a entre a taxa real e a taxa neutra. Quando a taxa de juros real efetiva est\u00e1 positiva (taxa real acima da neutra), a pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 contracionista: cont\u00e9m a atividade econ\u00f4mica e contribui para a redu\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o. Se for negativa (taxa real abaixo da neutra), ela impulsiona a atividade econ\u00f4mica e contribui para o aumento da infla\u00e7\u00e3oCopom (Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria)
\u00d3rg\u00e3o do Banco Central, formado pelo seu presidente e diretores, que define, a cada 45 dias, a taxa b\u00e1sica de juros da economia, a SelicIPCA
Indicador medido pelo IBGE que serve como meta de infla\u00e7\u00e3o. A meta \u00e9 definida pelo Conselho Monet\u00e1rio Nacional, \u00f3rg\u00e3o que tem a participa\u00e7\u00e3o do BC, do ministro da Fazenda ou Economia e de outros membros da equipe econ\u00f4mica. A meta para 2023 \u00e9 de 3,25%, com limite de 4,75%. Para 2024 e 2025, a meta prevista \u00e9 de 3%, com limite de 4,5%<\/p>\n