RENATO CARVALHO
S\u00c3O PAULO, SP (FOLHAPRESS) – Depois de admitir uma inconsist\u00eancia cont\u00e1bil de R$ 20 bilh\u00f5es em seu balan\u00e7o, a Americanas S.A. pediu uma tutela cautelar, ou seja, uma prote\u00e7\u00e3o \u00e0 Justi\u00e7a para evitar a antecipa\u00e7\u00e3o de vencimento de d\u00edvidas que, segundo a companhia, somam R$ 40 bilh\u00f5es.<\/p>\n
O n\u00famero corresponde \u00e0 soma dos R$ 20 bilh\u00f5es expostos pelo agora ex-presidente da Americanas, Sergio Rial, e da d\u00edvida bruta da companhia, que em setembro de 2022, \u00faltimo dado dispon\u00edvel, era de quase R$ 20 bilh\u00f5es.<\/p>\n
Mas qual o retrato que se tem da situa\u00e7\u00e3o financeira da companhia, levando em conta os dados do balan\u00e7o divulgado em novembro, referente ao terceiro trimestre de 2022? Quanto a Americanas tem dispon\u00edvel para honrar seus compromissos?<\/p>\n
REDE VAREJISTA ALONGOU PRAZOS DE PAGAMENTO<\/span> Em setembro de 2021, a Americanas tinha R$ 3,4 bilh\u00f5es em empr\u00e9stimos com vencimentos de at\u00e9 12 meses. Um ano depois, este valor baixou para pouco menos de R$ 900 milh\u00f5es.<\/p>\n Por outro lado, os empr\u00e9stimos e financiamentos de longo prazo quase dobraram, saindo de quase R$ 8 bilh\u00f5es para R$ 15,5 bilh\u00f5es. Esses contratos t\u00eam vencimentos superiores a 12 meses.<\/p>\n O valor total desses financiamentos, somando todos os vencimentos, correspondem a quase 87% do valor total da d\u00edvida bruta da Americanas ao final do terceiro trimestre, de R$ 19,3 bilh\u00f5es. Essa d\u00edvida cresceu mais de 50% em 12 meses, j\u00e1 que em setembro de 2021, estava em R$ 12,8 bilh\u00f5es.<\/p>\n D\u00cdVIDA L\u00cdQUIDA \u00c9 DE R$ 5,3 BILH\u00d5ES; ENTENDA<\/span> A Americanas tinha, em setembro, R$ 8,8 bilh\u00f5es em caixa, mais R$ 5,2 bilh\u00f5es em receb\u00edveis, j\u00e1 descontados os que foram antecipados pela empresa junto a bancos. Um total dispon\u00edvel de R$ 14 bilh\u00f5es, quase R$ 2 bilh\u00f5es a menos que 12 meses antes, quando as disponibilidades eram de R$ 15,8 bilh\u00f5es. ROMBO CONT\u00c1BIL PODE AFETAR INDICADOR DE CAPACIDADE PAGAMENTO<\/span> A Americanas terminou o terceiro trimestre de 2022, segundo seu balan\u00e7o, em uma rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida l\u00edquida\/Ebitda de 1,7 vez, patamar considerado bastante saud\u00e1vel por analistas.<\/p>\n Em alguns contratos, especialmente naqueles feitos com grandes credores, h\u00e1 uma cl\u00e1usula que limita essa alavancagem, como forma de prote\u00e7\u00e3o contra uma eventual dificuldade de pagamento dos valores devidos.<\/p>\n No caso da Americanas, segundo o time de an\u00e1lise da XP investimentos, uma pequena parte dos contratos com credores possuem essa prote\u00e7\u00e3o, que n\u00e3o pode ser maior que 3,5 vezes na rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/Ebitda.<\/p>\n Mas, ainda segundo a XP, se a Americanas admitir de uma s\u00f3 vez em seus balan\u00e7os os R$ 20 bilh\u00f5es descobertos, a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/Ebitda salta para 8 vezes, o que justificaria o pedido de antecipa\u00e7\u00e3o do vencimento dos contratos, para quem inseriu essa cl\u00e1usula.<\/p>\n N\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel saber quantos contratos de financiamento da Americanas possuem essa cl\u00e1usula. \u00c9 mais comum ela estar presente em emiss\u00f5es feitas no mercado de capitais, com deb\u00eantures, por exemplo. A Americanas tem R$ 4,3 bilh\u00f5es em t\u00edtulos desse tipo a pagar, sendo R$ 1,3 bilh\u00e3o de curto prazo.<\/p>\n No balan\u00e7o patrimonial, a Americanas declarava tamb\u00e9m um passivo circulante, ou seja, pagamentos a serem feitos no curto prazo, de R$ 5 bilh\u00f5es com fornecedores. Neste caso, este \u00e9 um item comum em balan\u00e7os de varejistas, j\u00e1 que as grandes redes conseguem negociar prazos de pagamento dos produtos que compram, geralmente entre 30 e 90 dias.<\/p>\n
O \u00faltimo balan\u00e7o da Americanas, antes da exposi\u00e7\u00e3o do erro cont\u00e1bil de R$ 20 bilh\u00f5es, mostra que a empresa fez um trabalho para alongar os prazos de suas d\u00edvidas entre 2021 e 2022. E o maior deles foi nos empr\u00e9stimos e financiamentos junto a bancos.<\/p>\n
Para medir a d\u00edvida l\u00edquida, a empresa apura o que tem de recursos dispon\u00edveis em caixa, mais o que tem a receber em receb\u00edveis de cart\u00e3o de cr\u00e9dito, no caso da Americanas e outras varejistas.<\/p>\n
Assim, se chega \u00e0 d\u00edvida l\u00edquida da Americanas de R$ 5,3 bilh\u00f5es. Um ano antes, os recursos dispon\u00edveis eram maiores que a d\u00edvida bruta, e por isso, a empresa tinha um caixa l\u00edquido de R$ 3 bilh\u00f5es.<\/p>\n
\u00c9 a partir da\u00ed que as empresas fazem o c\u00e1lculo do que \u00e9 chamado no mercado de alavancagem, que d\u00e1 uma ideia da capacidade de pagamento dos compromissos de uma empresa. Ele \u00e9 medida pela divis\u00e3o da d\u00edvida l\u00edquida pelo Ebitda, que \u00e9 o resultado operacional da empresa, medido antes de vari\u00e1veis puramente financeiras, como impostos, juros de d\u00edvidas, e outros indicadores cont\u00e1beis.<\/p>\n