LUCAS BOMBANA
S\u00c3O PAULO, SP (FOLHAPRESS) – A partir de 2 de janeiro de 2023, os investidores com t\u00edtulos privados de renda fixa passar\u00e3o a perceber uma diferen\u00e7a nos extratos de bancos e corretoras contendo o desempenho de suas aplica\u00e7\u00f5es financeiras.<\/p>\n
Dessa data em diante, pap\u00e9is emitidos por grandes empresas para captar recursos nos agentes financeiros, como as deb\u00eantures e os Certificados de Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios (CRI) e do Agroneg\u00f3cio (CRA), ter\u00e3o de seguir uma regra conhecida no jarg\u00e3o como marca\u00e7\u00e3o a mercado.<\/p>\n
Na marca\u00e7\u00e3o a mercado, o t\u00edtulo de renda fixa passa a refletir as oscila\u00e7\u00f5es di\u00e1rias de pre\u00e7os nas negocia\u00e7\u00f5es entre os investidores no dia a dia, que podem ocorrer por quest\u00f5es envolvendo a percep\u00e7\u00e3o m\u00e9dia dos agentes de mercado em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 empresa emissora do papel, conhecido como risco de cr\u00e9dito, ou por aspectos mais ligados ao cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico de forma geral, conhecido como risco de mercado.<\/p>\n
Operadores do mercado financeiro durante preg\u00e3o na Bolsa de Valores de Nova York, nos Estados Unidos Michael Nagle – 19.mai.2022\/Xinhua Operadores do mercado financeiro durante preg\u00e3o na Bolsa de Valores de Nova York, nos Estados Unidos **<\/strong> Nos \u00faltimos dias, com o debate sobre a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica fiscal pelo governo Lula a partir de 2023 deixando os investidores receosos, por exemplo, as taxas dos t\u00edtulos negociados no mercado tiveram uma forte alta, o que fez com que os pre\u00e7os dos pap\u00e9is ca\u00edssem, considerado o valor de face que o investidor pagou pelo ativo \u2013isso acontece porque, uma vez que o t\u00edtulo passa a ser rentabilizado por uma taxa de juros mais alta do que no momento da aquisi\u00e7\u00e3o, automaticamente o pre\u00e7o do papel diminui.<\/p>\n Entre os t\u00edtulos p\u00fablicos negociados no Tesouro Direto, plataforma voltada para a negocia\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos p\u00fablicos pelo investidor pessoa f\u00edsica que j\u00e1 segue a regra da marca\u00e7\u00e3o a mercado desde 2002, o pre\u00e7o do t\u00edtulo prefixado com vencimento em 2029 acumulava uma desvaloriza\u00e7\u00e3o de 5,5% nos 30 dias encerrados em 7 de dezembro, enquanto o papel indexado \u00e0 infla\u00e7\u00e3o para 2055 cedia 5,06%.<\/p>\n A medida, estabelecida pela Anbima (Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais), associa\u00e7\u00e3o de mercado que atua como autorregulador no setor, tende a aumentar a transpar\u00eancia no mercado, j\u00e1 que o investidor ter\u00e1 um controle mais acurado sobre como est\u00e1 determinado investimento em um t\u00edtulo de renda fixa, a depender das condi\u00e7\u00f5es no momento.<\/p>\n A medida exige que as distribuidoras de valores fa\u00e7am a divulga\u00e7\u00e3o da marca\u00e7\u00e3o a mercado em uma periodicidade, no m\u00ednimo, mensal.<\/p>\n “O investidor vai ver o patrim\u00f4nio oscilando e vai querer entender por que oscilou, vai buscar informa\u00e7\u00e3o, ent\u00e3o a medida \u00e9 positiva para o desenvolvimento do mercado, com o cliente mais informado e mais seguro para tomar uma decis\u00e3o”, afirma Thiago Manso, executivo respons\u00e1vel por vendas e negocia\u00e7\u00f5es de renda fixa da XP.<\/p>\n At\u00e9 ent\u00e3o, esses t\u00edtulos seguiam uma regra conhecida no mercado como marca\u00e7\u00e3o na curva, em que a volatilidade di\u00e1ria dos pap\u00e9is n\u00e3o era refletida nos extratos dos investidores, com a indica\u00e7\u00e3o somente do valor projetado a ser recebido pelo investidor no vencimento do papel.<\/p>\n 900 mil investidores e R$ 200 bilh\u00f5es impactados pela medida a partir de 2023 Os dados mais recentes da B3 indicam que, ao final de setembro, havia cerca de 900 mil investidores com deb\u00eantures, CRIs e CRAs na carteira, em um volume somado de aproximadamente R$ 200 bilh\u00f5es. “Se o investidor n\u00e3o v\u00ea a volatilidade a que os t\u00edtulos est\u00e3o sujeitos, pode acontecer de ele achar que a posi\u00e7\u00e3o est\u00e1 igual \u00e0 de quando ele comprou, e s\u00f3 descobre na hora em que for vender que o t\u00edtulo subiu ou caiu muito de pre\u00e7o, podendo ser pego de surpresa”, afirma.<\/p>\n A regra da marca\u00e7\u00e3o a mercado passa a valer a partir do ano que vem tamb\u00e9m para os t\u00edtulos p\u00fablicos comprados e vendidos no mercado secund\u00e1rio, quando os pap\u00e9is trocam de m\u00e3os entre os pr\u00f3prios investidores.<\/p>\n J\u00e1 os t\u00edtulos emitidos por institui\u00e7\u00f5es financeiras, como os CDBs, as LFs (Letras Financeiras) e as LCIs (Letras de Cr\u00e9dito Imobili\u00e1rio) e LCAS (Letras de Cr\u00e9dito do Agroneg\u00f3cio), que t\u00eam uma negocia\u00e7\u00e3o menor que os t\u00edtulos corporativos, continuam seguindo a regra da marca\u00e7\u00e3o na curva.<\/p>\n Objetivo \u00e9 aumentar a transpar\u00eancia e padronizar o mercado, defende Anbima Superintendente de produtos de investimento do Ita\u00fa Unibanco, Rog\u00e9rio Calabria afirma que desde meados de 2018 que o banco j\u00e1 adotou a pr\u00e1tica de fazer a marca\u00e7\u00e3o a mercado para os t\u00edtulos corporativos de renda fixa nas carteiras dos investidores.<\/p>\n A nova medida estabelecida pela Anbima, portanto, n\u00e3o trar\u00e1 impacto para os clientes do banco, que j\u00e1 est\u00e3o acostumados com a din\u00e2mica de mercado, diz Calabria.<\/p>\n Entre os grandes bancos, apenas o Ita\u00fa j\u00e1 pratica a marca\u00e7\u00e3o a mercado para os t\u00edtulos corporativos de renda fixa \u2013Bradesco, Santander, Banco do Brasil, BTG Pactual e Caixa passam a implementar a medida a partir de janeiro.<\/p>\n “Consideramos essa a forma mais correta de informar o investidor, para que o cliente saiba quanto est\u00e1 valendo o t\u00edtulo a cada dia, caso ele queira vender em determinado momento antes do vencimento”, afirma o executivo do banco.<\/p>\n Vice-presidente do f\u00f3rum de distribui\u00e7\u00e3o da Anbima e executiva respons\u00e1vel pela \u00e1rea de distribui\u00e7\u00e3o do Santander, Luciane Effting afirma que a medida \u00e9 importante para aprimorar as informa\u00e7\u00f5es prestadas por bancos e corretoras ao cliente. Calabria, do Ita\u00fa, acrescenta que, com a alta no mercado de juros nas \u00faltimas semanas, a tend\u00eancia \u00e9 que muitos investidores que ainda n\u00e3o t\u00eam os t\u00edtulos marcados a mercado vejam uma rentabilidade negativa dos pap\u00e9is a partir de janeiro de 2023. Ele ressalta, contudo, que essa \u00e9 uma previs\u00e3o bastante dif\u00edcil de ser feita, j\u00e1 que a rentabilidade vai depender de uma s\u00e9rie de fatores, como a empresa emissora do t\u00edtulo, o risco de cr\u00e9dito do papel e o prazo de vencimento.<\/p>\n “A medida \u00e9 positiva, j\u00e1 que vai na linha de estimular a transpar\u00eancia e a educa\u00e7\u00e3o financeira para os investidores. Embora o processo possa causar alguma dor para aqueles que passar\u00e3o a ver a rentabilidade di\u00e1ria dos t\u00edtulos, ele \u00e9 necess\u00e1rio”, afirma Calabria.<\/p>\n \u00d3rama demonstra preocupa\u00e7\u00e3o com impacto da medida para renda fixa Diretor-executivo da \u00d3rama, Thiago Villela afirma que v\u00ea com certa preocupa\u00e7\u00e3o o in\u00edcio da marca\u00e7\u00e3o a mercado de maneira indiscriminada para os investidores de todos os perfis de risco.<\/p>\n Segundo Villela, a volatilidade que passar\u00e1 a ser observada diariamente nos t\u00edtulos de renda fixa pode gerar um desincentivo aos clientes acostumados a carregar os pap\u00e9is at\u00e9 o vencimento, que n\u00e3o est\u00e3o habituados, e, em alguns casos, nem sequer sabiam da exist\u00eancia da pr\u00e1tica da marca\u00e7\u00e3o a mercado.<\/p>\n “Estamos preocupados sobre como o investidor vai perceber essa mudan\u00e7a, e se essa transpar\u00eancia vai ajudar a fomentar a renda fixa por dar uma tranquilidade maior da negocia\u00e7\u00e3o no secund\u00e1rio, ou se vai prejudicar pela inseguran\u00e7a quanto ao valor desses ativos”, afirma o diretor da \u00d3rama. “Tenho brincado que a renda fixa agora virou renda vari\u00e1vel.”<\/p>\n Galeria Conhe\u00e7a algumas das principais aplica\u00e7\u00f5es da renda fixa Op\u00e7\u00f5es incluem CDBs, LCIs e LCAs, Tesouro Direto e fundos de investimento https:\/\/fotografia.folha.uol.com.br\/galerias\/1740715348086026-conheca-algumas-das-principais-aplicacoes-da-renda-fixa *<\/strong> Ele afirma que a abrang\u00eancia da obriga\u00e7\u00e3o, impondo a divulga\u00e7\u00e3o a todos os investidores, pode ter sido exagerada.<\/p>\n Disponibilizar uma fonte de consulta em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 atualiza\u00e7\u00e3o di\u00e1ria dos pre\u00e7os dos t\u00edtulos, que provavelmente seria acessada principalmente por aqueles interessados em vender antecipadamente os t\u00edtulos, j\u00e1 seria suficiente para trazer mais transpar\u00eancia ao mercado, mas sem impactar aqueles que preferem levar os pap\u00e9is at\u00e9 o vencimento, diz o executivo.<\/p>\n Villela afirma ainda que a recomenda\u00e7\u00e3o que tem sido passada aos assessores de investimento nas conversas com os clientes \u00e9 a de que, respeitando perfil de risco de cada um, se busque por uma redu\u00e7\u00e3o nos prazos de vencimento nos t\u00edtulos nas carteiras, uma vez que, quanto mais longa a dura\u00e7\u00e3o do papel, maior tende a ser a volatilidade por conta dos movimentos no mercado de juros.<\/p>\n “O cen\u00e1rio macro e pol\u00edtico n\u00e3o favoreceu a transpar\u00eancia”, afirma, em refer\u00eancia a abertura recente dos juros na esteira do aumento da avers\u00e3o ao risco do mercado sobre a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica econ\u00f4mica em 2023.<\/p>\n “\u00c9 superimportante que todos os distribuidores estejam preparando seus especialistas, porque, sem d\u00favida nenhuma, ter\u00e1 questionamento por parte dos investidores a partir de janeiro, quando observarem essa marca\u00e7\u00e3o a mercado nos t\u00edtulos”, afirma Luciane, da Anbima.<\/p>\n Ela defende que a medida \u00e9 ben\u00e9fica ao investidor, ao conscientizar o p\u00fablico sobre o fato de que, apesar de se tratar de um t\u00edtulo de renda fixa, ele pode, sim, oscilar, de acordo com as condi\u00e7\u00f5es de mercado e da pr\u00f3pria empresa.<\/p>\n O que \u00e9 a marca\u00e7\u00e3o a mercado? A marca\u00e7\u00e3o a mercado representa a oscila\u00e7\u00e3o di\u00e1ria dos pre\u00e7os dos t\u00edtulos de renda fixa negociados pelos agentes financeiros, que pode ser influenciada por aspectos relacionados a quest\u00f5es pr\u00f3prias da empresa emissora do papel, conhecido como risco de cr\u00e9dito, ou por causa do cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico de forma geral, conhecido como risco de mercado.<\/p>\n O que muda para o investidor? At\u00e9 ent\u00e3o, os t\u00edtulos de renda fixa emitidos por empresas seguiam uma regra conhecida no mercado como marca\u00e7\u00e3o na curva, em que a volatilidade di\u00e1ria dos pap\u00e9is n\u00e3o era refletida nos extratos dos investidores, com a indica\u00e7\u00e3o somente do valor projetado a ser recebido no vencimento do papel. Com o in\u00edcio da marca\u00e7\u00e3o a mercado, o movimento di\u00e1rio de compra e venda, e os impactos para os pre\u00e7os dos ativos, passar\u00e1 a ser informado aos aplicadores.<\/p>\n Quais t\u00edtulos ter\u00e3o de seguir a regra? T\u00edtulos de renda fixa emitidos por empresas, como deb\u00eantures, Certificados de Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios (CRI) e do Agroneg\u00f3cio (CRA). T\u00edtulos de emiss\u00e3o banc\u00e1ria, como CDBs e Letras Financeiras n\u00e3o ter\u00e3o de seguir a exig\u00eancia. Os t\u00edtulos p\u00fablicos negociados no Tesouro Direto j\u00e1 seguem a marca\u00e7\u00e3o a mercado desde 2002.<\/p>\n Quantos investidores devem ser afetados? Os dados mais recentes da B3 indicam que, ao final de setembro, havia cerca de 900 mil investidores com deb\u00eantures, CRIs e CRAs na carteira, em um volume somado de aproximadamente R$ 200 bilh\u00f5es.
Arte HTML5\/Folhagr\u00e1fico\/AFP https:\/\/arte.folha.uol.com.br\/graficos\/pKKGZ\/ *<\/strong> Segundo Manso, a medida da marca\u00e7\u00e3o a mercado tende a trazer uma camada adicional de prote\u00e7\u00e3o para os investidores.<\/p>\n
“O objetivo \u00e9 levar cada vez mais transpar\u00eancia e padronizar a forma como o mercado opera, para que o cliente tenha a mesma informa\u00e7\u00e3o em qualquer plataforma”, afirma a executiva.<\/p>\n
Segundo o superintendente de produtos de investimento do Ita\u00fa, na m\u00e9dia, os t\u00edtulos devem passar a registrar uma rentabilidade negativa entre 4% e 5% em raz\u00e3o do aumento dos juros no mercado.<\/p>\n
Quando a nova regra come\u00e7a a valer? A partir de 2 de janeiro de 2023 Quem precisa cumprir a regra? Todos os bancos e corretoras do mercado. Entre os grandes bancos, o Ita\u00fa j\u00e1 adota desde meados de 2018 a regra da marca\u00e7\u00e3o a mercado. J\u00e1 Bradesco, Santander, Banco do Brasil, BTG Pactual e Caixa passam a implementar a regra a partir de janeiro de 2023.<\/p>\n